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机构：中泰证券
研究员：闻学臣
营收小幅下滑，中标多个千万项目。2024H1，公司实现营业收入达9.29 亿元，同比下滑1.14%。1）分产品来看，2024H1 技术开发实现收入5.92 亿元，同比增长0.05%；技术服务3.19 亿元，同比增长5.22%；咨询服务0.16 亿元，同比增长24.37%。2）从具体业务来看，在信贷管理领域，银行信贷系统正处于大范围的重构期，报告期内公司共中标 4 个千万级独立信贷项目，10 余个信贷相关业务新项目，总金额过亿；在数据业务领域，中标多家全国股份制银行的数据赋能项目以及近十家城/农商行的数据应用类项目；在信用卡领域，公司推出CreditX Meru 2.05 版本，进一步升级产品功能；在风险管理领域，公司保持市场领先地位，上半年 RWA 新规、FRTB 等产品在多个银行中标。
费用管控良好，利润端快速增长。2024H1，公司销售/管理/研发费用率分别为6.04%/8.14%/7.38%，其中管理费用率和研发费用率分别下降0.36%和4.96%。2024H1，公司利润端实现快速增长，其中归母净利润为0.91 亿元，同比增长304.11%；剔除股份支付、可转债计提利息及非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为0.61 亿元，较上年增加918.92 万元，同比上升17.60%。
建设金融超算研发中心，回购股份增强信心。公司与湖南大学签署合作协议，基于国家超级计算长沙中心的超算平台，共同建设金融超算研发中心，目前已与湖南大学联合发布了天策多模态大模型。同时公司致力于保护广大投资者的权益，并且坚信公司自身的价值和对未来发展前景的信心，截至报告期末，公司累计回购股份4,346,480股，成交总金额为人民币50,063,158 元(不含交易费用)。
投资建议：预测公司2024-2026 年营收分别为21.33/23.76/26.72 亿元，归母净利润分别为1.41/1.73/2.15 亿元，对应PE 分别为31/25/20 倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。