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机构：长江证券
研究员：魏凯/赵智勇/王岭峰/臧雄
公司发布2024 年半年报。2024 年上半年实现营收225.29 亿元，同比增长19.37%；归母净利润15.92 亿元，同比增长18.92%；单二季度实现营收123.81 亿元，同比增长18.85%；归母净利润9.57 亿元，同比增长2.34%。
事件评论
行业景气度持续提升，2024 年上半年业绩取得显著增长。2024 年上半年，油气行业受“OPEC+”减产等影响，油价高位震荡，上游勘探开发投资持续爬高，油田服务市场规模稳定增长。国际综合油企重新强化上游业务，国内持续加大勘探开发力度，油气行业景气度继续提升。公司2024 年上半年业绩同比增长18.9%，销售毛利率、扣非销售净利率分别为16.83%和7.12%，同比分别提升1.58pct 和0.32pct，总体盈利水平有所改善。
发挥全产业链优势，各项业务拓展顺利。1）钻井板块量价齐升，上半年公司钻井平台作业日数为8,961 天，增幅2.0%，平台日历天使用率同比增加1.4pct 至80.8%，价格方面钻井平台日费同比提升4.9%至8.6 万美元/天，其中自升式、半潜式平台日费同比分别提升7.2%和8.9%；2）油技服务板块主要业务线作业量同比保持增长，总体收入规模增长20.8%；3）船舶板块全面强化海上船舶服务统筹能力，作业天数同比增加19.6%，收入提升14.2%；4）物探板块三维采集作业量为16,370 平方公里，同比增加189.5%，收入同比增加20.4%，实现跨越式发展。
部分暂停平台重获合同，降低对公司经营影响。2024 年4 月公司收到中东地区客户暂停4 座钻井平台作业的通知，截至2024 年8 月底，作业暂停的4 座钻井平台中，中海油服已就其中2 座钻井平台（振海六号与SEEKER）分别与中海石油（中国）有限公司及东南亚某知名石油公司锁定服务合同。目前振海六号已锁定国内作业井位，预计8 月底或9月初启动国内作业。SEEKER 服务合同期限为三年，根据合同约定启动作业窗口期为2024 年12 月15 日至2025 年1 月15 日。行业景气度较高，对公司经营影响或将有限。
海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。
对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024 年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350 亿元，相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长，将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，中海油服将充分受益。
若不考虑未来股本变动，预计2024 年-2026 年EPS 为0.80 元、0.98 元和1.16 元，对应2024 年8 月30 日收盘价的PE 分别为18.6X、15.1X 和12.7X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下跌；
2、国际市场运营带来的风险。