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机构：德邦证券
研究员：郭雪
互联网电视：收缩致净利润下降，年内将剥离终端业务。2024H1 公司归母净利润0.37 亿元，同比-56.94%，主要因为互联网电视等非能源业务的收缩，24H1 公司互联网电视业务受到行业监管政策趋严、需求持续减弱以及合作方分成机制调整等因素影响，收入同比下滑超过35%，其中智能终端收入下滑超过60%，互联网电视净利润同比下降超过5000 万元。公司已启动业务优化与成本控制方案，年内将剥离终端业务。
能源数字化：订单营收双增长，精简非电网业务。2024H1 公司能源数字化业务实现营业收入4.69 亿元，同比下降4.47%，毛利率32.63%，同比下降2.98pct，其中公司电网相关的能源数字化业务保持良好的发展趋势，订单增长超过20%，收入增长约10%，非电网业务同比下降超过 6000 万元，公司在上半年加速精简非电网的数字化业务，收入和人员规模大幅缩减，业务影响持续降低。
能源互联网：“新电途”进入高质量发展阶段，虚拟电厂业务高速发展。2024H1 公司能源互联网业务实现收入7.8 亿元，同比提升40.0%。截至6 月底，公司“新电途”业务平台充电设备覆盖量超过130 万，平台注册用户数超1400 万，2024年上半年聚合充电量达25 亿度，同时“新电途”经营亏损收窄，对上市公司净利润的影响约2000 万元，同比去年减少近 1000 万元。虚拟电厂业务方面，2024 上半年公司光伏云平台新接入分布式光伏电站超过15 万座、新增容量超过5GW；此外公司在多个省份参与电力市场交易，已签订年度电力交易合约电量有望突破16 亿度，完成交易电量近8 亿度。
投资建议与估值：根据公司2024 年中期业绩，我们预计公司2024 年-2026 年的收入分别为52.74 亿元、60.51 亿元、70.24 亿元，营收增速分别达到11.6%、14.7%、16.1%，归母净利润分别为6.52 亿元、7.53 亿元、8.98 亿元，净利润增速分别达到8.0%、15.5%、19.2%，维持“增持”投资评级。
风险提示： 政策支持力度不达预期；市场需求不及预期；电网投资额不及预期。