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机构：中泰证券
研究员：曾彪/吴鹏
2024年上半年储能业务收入增长，毛利率略有承压。2024上半年储能业务收入4. 6亿元，同比+20%；毛利率30.0%，同比-6pct，主要系高盈利的海外收入占比持续下滑使得盈利能力有所承压。上半年美国市场受利率高位影响，工商储需求略显疲软，预计后续美国启动降息有望拉动工商储需求增长，带动公司量利环比修复。
受益下游充换电运营企业投资升温，2024上半年电动汽车充电设备业务快速增长。随看电动汽车及充电基础设施需求增长，充电桩市场份额进一步扩大。2024年电动汽车充电机业务收入5.6亿元，同比+38%，毛利率38.1%，同比-1pct。产品端，公司计划于24年在800kW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩，实现MW级充电体验。市场端，凭借良好口碑以及高品质产品，公司与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家，未来有望持续贡献海外增量。
工业配套电源及电池检测及化成设备收入保持较高增速。2024上半年工业配套电源收入2.5亿元，同比+17%，毛利率54.7%，同比+1pct，整体保持公司在低压电能质量这一细分领域的领先地位。2024上半年电池检测及化成设备收入1.3亿元同比+35%，毛利率49.0%，同比+3pct。后续公司依靠渠道、行业、市场等销售机会的拓展，保持业务整体平稳增长盈利预测与投资评级：考虑海外（美国）工商储需求恢复较缓以及国内储能市场竞争加剧，我们下修公司业绩，预计公司24-26年实现归母净利润分别为4.9/6.8 34亿元（前预测值5.77.59.2亿），同比+23%+38%+23%，当前股价对应P 分别为13/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期：竞争加剧：原材料价格波动：海外拓展不及预期等。