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机构：东兴证券
研究员：刘航
2024 年8 月28 日，钜泉科技发布2024 年半年度报：公司实现营业收入3.07亿元，同比增长0.32%，扣非归母净利润3339.83 万元，同比减少46.45%。
点评：
公司2024年半年度营收同比增长0.32%，经营活动产生的净现金流为5536.11万元，转去年同期负为正。2024 年半年度公司实现营业收入3.07 亿元，毛利率43.98%，同比下降6.94pct，受益于电网智能化改造持续推进，智能电网终端设备芯片需求快速增长，公司产品销量有较大增长，但产品售价下降和结构变化，使得毛利率下降。2024H1 公司净利润 5623.47 万元，同比减少29.98%，主要是公司持续加大研发及新品投入，研发费用增加。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为5536.11 万元，相较于2023 年半年度的-8053.80 万元，同比明显改善，主要是公司支付供应商的货款减少及销售回款增加所致。由于公司购买公租房交付，2024H1 固定资产达2.06 亿元，较上年期末增长86.91%。
坚持自主研发和技术创新，实现公司多元化发展。电能计量芯片领域，开发电能计量芯片，具有突出的性能优势。电表MCU 芯片领域，开发基于32 位核微处理器技术的MCU 芯片产品，凭借稳定的性能和低功耗设计迅速抢占市场。
载波通信芯片领域，自主研发电力线载波双模通信芯片，在载波通信基础上融合无线通信功能，实现更高的通信速率、更可靠的工作状态、更高的抄表成功率及稳定的远程控制和需求侧管理功能。BMS 芯片领域，已完成高精度的电芯荷电状态估计、电芯健康度估计等BMS 系统核心算法的开发。
积极回购彰显经营信心。据公司2024 年3 月23 日公告，公司将以超募资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股股票。拟用于本次回购的资金总额不低于人民币4,000.00 万元，不超过人民币8,000.00 万元，回购价格为不超过人民币60.00 元/股。2024 年4 月16 日召开2023 年年度股东大会，将回购资金调整为不低于人民币10,000.00 万元（含），不超过人民币20,000.00 万元（含）。此举彰显了公司对未来的信心和对自身价值的认可
公司盈利预测及投资评级：公司是国内智能电网终端芯片领航者，IR46 新标准推行在即以及电表出海市场需求广阔，业绩有望持续增长。预计公司2024—2026 年EPS 分别为1.20、1.67 和2.20 元，给予“推荐”评级。
风险提示：（1）IR46 新标准普及不及预期；（2）电表出海不及预期；（3）市场竞争加剧风险；（4）技术迭代风险