机构:财通证券
研究员:吴文德/李茵琦
中期分红:每10 股派发现金股利3 元,合计派发现金股利1.8 亿元。
门店业务仍有承压,报告期内调整门店数量。2024H1 鲜货/包装/加盟商管理/其他主营业务分别同比-12.0%/+45.7%/-21.9%/-11.0%;单Q2 分别同比-15.2%/+111.1%/-27.1%/-26.2%。包装产品有亮眼增长系小包装产品带动,其他业务都有一定程度承压。截止2024H1,门店总数14969 家,2024H1 净减少981 家。
原材料成本红利释放,利润率同比改善。2024Q2 实现毛利率30.55%,同比+8.2pct,环比+0.5pct,H1 有鸭副成本回落红利。2024Q2 销售/管理费用率分别为10.0%/7.0%,同比+2.6/+0.2pct,销售费用率主要系广宣费用增加。
2024Q2 净利率为7.6%,同比+2.4pct。
投资建议:预计公司2024-2026 年营收为67.52/72.32/76.68 亿元,同比-7%/+7%/+6%。归母净利为5.72/7.66/8.89 亿元,同比+66%/34%/16%,对应PE为13/10/9X,维持“买入”评级。
风险提示: 行业竞争加剧,食品安全问题,原材料成本波动。