机构:天风证券
研究员:缪欣君
24Q2:单Q2 季度公司实现营收332.91 亿元,同比增长16.87%,环比增长13.73%;实现归母净利润2.74 亿元,同比增长22.35%;扣非后归母净利润2.52 亿元,同比增长32.20%。
2、AI+数云融合战略成效显著,数云服务及软件营收同比增长62.7%分业务看, 2024 年上半年,公司“AI 驱动的数云融合战略”取得了显著的成效。面向直接客户、以MSP(云管理服务)及ISV(软件开发服务)为核心的数云服务及软件业务实现营业收入14.4 亿元,同比增长62.7%,毛利率19.1%,同比提升6.8pct,利润总额为0.33 亿元;此外,消费电子业务/ 企业增值业务/ 自有品牌产品分别实现收入同比增长11.80%/5.85%/45.54%。
3、自有品牌同比高增,服务器持续受益国产算力景气度提升2024 年上半年,自有品牌产品业务强劲增长,实现营业收入26.6 亿元,同比增长45.5%,毛利率10.5%,同比提升1.7pct。其中,神州鲲泰人工智能服务器受益于行业高景气度,实现收入5.6 亿元,同比增长273.3%。上半年,运营商领域,公司成功中标中国移动2024-2025 新型智算中心采购招标,中标金额约20 亿元,中标份额10.53%;金融行业,公司成功签约建设银行、交通银行等多个头部优质客户;政企行业,聚焦沈阳、深圳前海等地方的智算中心集群建设。我们认为,公司作为华为合作伙伴,有望持续受益国产算力景气度提升。
盈利预测与估值分析:
公司AI 驱动的数云融合成效显著以及子公司神州鲲泰AI 服务器业务持续受益国产算力景气度提升,但考虑公司IT 分销业务较为稳定以及神州数码国际创新中心(IIC)负向影响,我们下调此前盈利预测,预计公司24-26年营收1268.97/1351.07/1440.78 亿元(原预测1270.22/1378.38/1491.64 亿元),归母净利润14.01/16.72/20.13 亿元(原预测14.24/17.19/21.08 亿元),维持“买入”评级。
风险提示:AI 落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、技术发展不及预期风险、应收账款管理风险