科强股份(873665)：受益轨交设备正处于更新周期 2024H1利润+9.37%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨

　　经营性活动现金流净额+365.31%，原材料价格低毛利空间大特种高性能橡胶制品“小巨人”科强股份公布2024 半年报，实现营收1.69 亿元（+1.85%），归母净利润3810 万元（+9.37%），经营性活动现金流净额2843 万元（+365.31%），毛利率40.79%同比增长0.5 个百分点，硅胶棚布对利润增长起关键作用。由于受到光伏行业的扰动，我们下调2024 年，维持2025-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.80（原0.83）/0.92/1.03 亿元，当前股价对应PE 分别为11.6/10.1/9.0 倍。受益轨道交通景气度提振，长期看好公司多品类获客能力，维持“买入”评级。
　　轨交大规模设备更新，车辆风挡折棚棚布营收高增长“车辆风挡折棚棚布”2024H1 营收6255 万元（+44.49%）提升至第一大产品分类，毛利率44.71%同比增加5.73 个百分点。中央鼓励推动新一轮大规模设备更新，当前轨交设备正处于更新周期。2024H1 全国铁路完成固定资产投资3373 亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。此外，外销金额1171 万元（+29.64%），以硅胶板产品为主，主要销往韩国、泰国、印度、越南、马来西亚、南非、墨西哥、意大利、新加坡等国家和地区，非太阳能普通类硅胶板销量增长较大。
　　光伏、集成电路、气柜储罐、车用有机硅，多重特种下游构建多重增长保障逐渐向其他细分市场拓展，保持较高市占率。集成电路方面耐热缓冲垫用于PCB印刷线路板、CCL 覆铜板、FPC 柔性线路板的生产，一定程度对冲光伏层压机用硅胶板行业需求的波动性。气柜橡胶密封膜、储罐橡胶密封件存在稳定的存量市场需求。新布局有机硅汽车用皮革业务由控股子公司无锡科悦新材料科技有限公司实施，自2023 年开始研发。阻尼板、LVT 地板缓冲垫等亦有不同程度发展。
　　风险提示：原材料价格波动风险、毛利率下降风险、存货减值风险