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机构：财通证券
研究员：刘洋
上半年业绩略承压主要系项目验收延后影响收入确认。上半年对公司业绩影响较大的因素主要包括以下几方面：1.部分项目验收延后，导致营业收入规模有所下滑；2.受结算周期影响，部分项目回款延后，公司计提各类资产减值准备7,646.90 万元；3. 上半年公司持续保持高比例的研发投入，研发费用为7,179.47 万元，占营业收入比例为11.34%。分产品方面：智慧口岸查验系统解决方案/智能交通及其他/其他行业产品营收分别为4.94/ 1.35/ 0.04 亿元，营收占比78.07%/ 21.36%/ 0.57%，较2023 年同期分别变动-30.23%/ +47.27%/-4.23%。
多项目中标助力行业布局，行业领先地位进一步巩固。上半年公司成功中标金水河口岸扩大开放查验基础设施设备建设项目、中山湾中新城项目联检大楼智能化项目、哈尔滨太平国际机场T1 航站楼查验设备采购及安装项目、大兴机场公务机楼国际通道建设项目、海口南港“二线口岸”客运查验点物资设备采购项目、拱北口岸旧联检楼边检快捷通道和相关配套设施设备项目、海口新海港和南港“二线口岸”（货运）集中查验场所建设智能化设备采购项目、乌力吉口岸周界防护管控设施项目、辽宁丹东公路口岸弱电系统及配套设施信息化建设项目等，进一步夯实了行业领先地位。
创新业务交付深化AI 应用，科技赋能引领智慧监管新模式。上半年公司凭借多个创新业务建设及研发项目的成功交付，不断探索并持续深化AI 技术在智慧监管领域的全方位应用落地，推动智慧口岸、智能交通、智慧园区等业务场景下监管模式的创新与升级。公司以AIoT 云平台为核心，联动路侧智能传感设备，基于车路云协同技术，实现园区车辆的全域定位、实时定位、轨迹监测及任务指引，将边缘AI 感知算法、云边管理能力等全栈式技术成功融入创新监管的业务场景中，引领科技创新型园区监管模式的高质量发展。
投资建议：预计公司2024-2026 年实现收入16.77 / 19.59 / 24.25 亿元，归母净利润2.08 / 2.46 / 3.20 亿元，对应PE 22.2 / 18.8 / 14.4 倍，维持“增持”评级。
风险提示：订单验收进度不及预期，海外拓展不及预期，技术落地不及预期。