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机构：国元证券
研究员：龚斯闻/许元琨
公司发布2024 半年度报告：2024 年上半年公司实现营收6.29 亿元，同比下降29.02%；分别实现归母净利润/扣非归母净利润-1.07/-1.36 亿元，同比亏损均扩大。其中第二季度公司实现收入3.86 亿元，同比下降27.03%，分别实现归母净利润/扣非归母净利润-0.38/-0.55 亿元。
新能源动力电池智能装备在手订单尚在执行，H1 业绩有所承压驱动因素来看，2024 年上半年公司数控系统及机床（包含数控系统、电机、数控机床业务）/机器人与智能产线分别实现营收3.83/2.04 亿元，营收同比分别变动+3.89%/-57.82%；其中机器人与智能产线业务承压主要系报告期公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响。其他业务中，新能源汽车配套业务领域实现收入0.15 亿元，同比增加31.60%；特种装备领域实现收入0.22 亿元，同比增加14.97%。
数控系统与机床毛利率盈利能力提升，研发投入保障核心竞争力盈利能力方面，2024 年上半年公司毛利率为34.75%，同比增长4.43pct，其中数控系统与机床毛利率同比增长4.33pct；24Q2 公司毛利率为34.74%，同比增长4.97pct。期间费用方面，2024Q2 公司销售/管理/财务费率为13.71%/11.69%/2.68%，同比分别增减+7.15/+3.85/+1.52pcts，费用端增长主要系智能产线部分在手订单已投产但收入尚未确认，费用端与收入端错配所致；此外财务费率变动主要系报告期中长期贷款增加，导致利息费用增加所致。同期公司研发费率为21.26%，同比提升2.23pct。
五轴旗舰产品包发布完善产品矩阵，华数锦明订单旺盛待交付高端数控系统，公司于CCMT2024 上海展期间重磅发布“五轴旗舰产品包”，推出五轴加工中心产品包、五轴车铣复合产品包，突破曲面超匀顺插补、进给速度自适应等多项技术，五轴加工精度和加工效率比肩国际先进水平。机器人与智能产线，4 月华数锦明签下英国、日本项目合同总金额5 亿元，海外市场再次实现突破；公司全力推进海外项目的交付，法国出口项目首条软包电池模组线已顺利装箱离厂发往法国，伴随后续交付有望迎来业绩兑现。
投资建议与盈利预测
公司专注于中高端数控系统的研发以及销售，有望充分受益高档数控系统国产替代的浪潮，我们看好公司长期发展。预计公司2024-2026 年实现营收25.48/31.48/37.64 亿元，归母净利润0.73/1.32/1.85 亿元，EPS 为0.37/0.67/0.93 元/股，对应PE 为55.21/30.42/21.84X，维持“买入”评级。
风险提示
产品销售不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险