机构:海通证券
研究员:孙婷/何婷
【事件】广发证券发布2024 年上半年业绩:2024 年上半年实现营业收入117.8亿元,同比-11.0%;归母净利润43.6 亿元,同比-3.9%;对应EPS 0.52 元,ROE3.4%,同比-0.5pct。第二季度实现营业收入68.3 亿元,同比+1.0%,环比+38.0%;归母净利润28.2 亿元,同比+18.6%,环比+83.6%。
经纪业务随市下行,加快推进财富管理转型。2024 年半年度全市场日均股基交易额9616 亿元,同比-6.4%,两融余额14809 亿元,较年初-10.3%。在此背景下公司2024年上半年经纪业务收入27.6 亿元,同比-8.6%,占营业收入比重23%,公司代销金融产品收入2.96 亿元,同比-23.8%,占经纪业务收入10.7%。公司两融余额807 亿元,较年初-9%,市场份额5.4%,较年初+0.06pct。截至 2024年6 月末,公司代销金融产品保有规模超过2200 亿元,较上年末增长 4.00%;根据中国证券业协会统计,共有超过4400 人获得投资顾问资格,行业排名第一。
股债承销规模提升,投行收入逆市提升。2024 年上半年投行业务收入3.4 亿元,同比+13.5%。股权业务承销规模同比-33.5%,债券业务承销规模同比+56.6%。
股权主承销规模89.5 亿元,排名第9;4 个项目均为再融资,承销规模89 亿元。
债券主承销规模1659 亿元,排名第12;其中金融债、公司债、中期票据承销规模分别为667 亿元、478 亿元、261 亿元。IPO 储备项目10 家,排名第12,其中两市主板5 家,北交所3 家,创业板2 家。
资管收入下滑,参控股公募基金规模行业排名前列。2024 年上半年公司资管业务收入33.8 亿元,同比-19.2%。资产管理规模2161 亿元,同比+5.6%。广发基金营业收入31.90 亿元,同比-26.4%,净利润8.22 亿元,同比-32.4%,公募管理规模合计14278 亿元,较年初增长 16.94%;非货规模合计7841 亿元,行业排名第 3。易方达基金营业收入53.73 亿元,同比-13.1%,净利润15.15 亿元,同比-6.3%,公募管理规模合计19134 亿元,较年初增长14.07%;非货规模合计12204 亿元,行业排名第1。
自营显著改善。2024 年上半年公司投资收益(含公允价值)36.5 亿元,同比+43.1%;第二季度投资收益(含公允价值)25.2 亿元,同比+132.6%。
【投资建议】公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2024-2026E 年EPS 分别为1.01、1.15、1.25 元,BVPS 分别为15.72、16.67、17.72 元,给予公司0.9-1.0x 2024E PB,对应合理价值区间为14.15-15.72 元,维持“优于大市”评级。
风 险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。