机构:长城证券
研究员:黄淑妍
而公司主营服装业务实现营收10.19 亿元,同比增加了654.75 万元,同比增长0.64%;零售门店业务实现营收5.56 亿元,同比增长6.77%。基本每股收益为0.02 元,与去年同期持平。
毛利率同比显著提升3.85pct,费用率亦有所提升。公司2024 年上半年毛利率为41.05%,同比+3.85pct;费用端, 2024 年上半年期间费用率为39.27%,同比+2.35pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为28.92%/7.84%/0.82%/1.29%, 同 比 分 别+2.66pct/-0.33pct/-0.38pct/+0.40pct。由于费用率的上升,2024 年上半年公司净利率为4.15%,同比-0.29pct。
服装业务保持稳定增长,重点构造全渠道传播体系。分产品来看,2024 年上半年公司服装/印染/坯布/其他产品分别实现营收10.19 亿元/0亿元/0.22 亿元/0.27 亿元,同比分别+0.64%/-100.00%/+269.49%/-11.59%,主营服装业务保持稳健增长,坯布业务增长迅速,公司营收的降低主要来源于印染业务的营收减少。分品牌来看,2024 年上半年公司HOdo 男装/贴牌加工服装分别实现营收7.90 亿元/2.29 亿元, 同比+2.96%/-6.61% ; 毛利率为47.58%/22.97%,同比+0.08pct/+11.85pct。渠道方面,公司持续打造高效能的全渠道传播体系。一方面持续以品牌战略全新解读赋能加盟商,3 月召开“舒适红豆 向上而行”2024 红豆男装发展大会,通过 5G 工厂及门店观摩、衬衫定制等方式加强 互动交流,并以区域型发展大会等调动相关方力量,凝聚品牌势能;另一方面积极运用 AIGC 矩阵营销,构建全域新增长体系,通过微博、抖音、小红书、视频号等社交渠道进行优质素材传播, 获取更多公私域流量。
打造核心单品,塑造柔性供应链提升盈利能力。一方面公司持续做强核心爆品,联合奢品面料大师打造第 2 代“红豆 0 感舒适衬衫”,并持续以“舒适一身”“舒适四季”策划拓展舒适产品矩阵。另一方面,公司着手打造柔性、 敏捷 供应链,加强商品与渠道的匹配,前置规划商品层级分类,积极调整货品结构及价格策略,以差异化的铺货策略提高货效,并上线中央配送中心提升仓储配送能力。
投资建议:公司拥有65 年品牌历史,厚积薄发,当前聚焦经典舒适男装战略,加大产品自主研发并打造全方位舒适的新形象,以极致产品满足广大消费者对舒适男装产品的需求。公司积极进行渠道升级,未来线上化有望持续发力,公司仍有较大发展空间。预测公司2024-2026 年EPS 分别为0.03 元、0.03元、0.04 元,对应PE 分别为79.2X、66.7X、58.9X,维持“增持”的投资评级。
风险提示:市场需求变化的风险,产品研发的风险,运营管理的风险,行业竞争加剧的风险