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机构：西部证券
研究员：陈彤
营收稳定增长，机房温控表现亮眼。分业务看，机房温控产品实现收入8.56亿元，同比增长85.91%，主要得益于下游数据中心散热需求的旺盛及公司在行业内部份额的提升。户外机柜温控产品收入7.02 亿元，同比增长6.11%，其中储能应用收入6 亿元，同比增长11%。
Q2 毛利同比、环比回升，成本优化、费用控制助力净利高速增长。公司24Q2单季度实现毛利率32.13%，同比上升0.60pct，环比上升2.62pct，主要由于销售组合的积极变化和公司有效的降本措施。24Q2 单季度公司实现归母净利润1.21 亿元，同比增长81.86%，环比增长96.03%。净利润高增长主要得益于收入高速增长、毛利率的稳定回升及费用端的有效管控，24Q2 公司净利率12.59%。 24H1 公司的四大费用率合计20.12%，同比下降3.3pct。
展望2024 年，公司有望在数据中心及储能领域双管齐下，同时电子散热板块有望成为第三条增长曲线，延续收入及利润端的持续高增长态势。目前公司已经形成了基于统一的技术及业务平台基础上的多细分领域布局，具备差异化技术与规模效应的双重优势。2024 年上半年公司机房温控业务表现亮眼，机柜温控业务受益于国内外储能装机增长有望稳步提升，电子散热业务联合生态合作伙伴厂商积极布局，三大板块合力共振，下半年有望延续高增长态势。
投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润5.2/6.6/8.2 亿元，对应 PE分别为31.3/24.5/19.6X，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动风险；液冷技术进展不及预期等。