深度*公司*颀中科技(688352)：显示驱动芯片保持稳健非显示驱动芯片显著复苏-格隆汇

机构：中银证券
研究员：苏凌瑶

颀中科技2024H1 显示驱动芯片营业收入同比稳健增长，非显示驱动芯片营业收入同比显著增长。公司显示驱动芯片业务持续受益于国产替代，非显示驱动芯片不断积累技术，深化客户合作。维持增持评级。
支撑评级的要点
颀中科技2024H1 营业收入同比保持稳健增长。颀中科技2024H1 营业收入约9.34 亿元，YoY+36%；毛利率约32.9%，YoY+1.6pcts；归母净利润约1.62 亿元，YoY+33%。颀中科技2024Q2 营业收入约4.90 亿元，QoQ+11%，YoY+29%；毛利率约32.1%，QoQ-1.7pcts，YoY-1.4pcts；归母净利润0.85 亿元，QoQ+11%，YoY-7%。
公司显示驱动芯片业务保持稳健增长，国产替代持续推进。颀中科技2024H1 显示驱动芯片封测业务营收约8.31 亿元，YoY+32%，毛利率约32.6%，相较于2023 年下降了约3.8pcts。随着中国大陆面板厂商逐渐占据全球面板制造中心地位，中国大陆面板厂商亦带动中上游全套产业链发展。国内几家新兴显示驱动芯片厂商加入，并配合国内晶圆厂产能提升，显示驱动芯片全流程制造本土化再次提升。同时AMOLED 和4K 高清显示产业的发展也为公司经营业绩持续提升提供了坚实的基础。
非显示驱动业务显著复苏，公司和客户合作持续深化。颀中科技2024H1非显示类芯片封测业务营收约0.81 亿元，YoY+95%，毛利率约34.1%，相较于2023 年上升了约2.5pcts。公司结合凸块制造和覆晶封装技术，不断拓展DPS 封装技术的相关制程，在电源和射频领域深化客户合作，积累了矽力杰、杰华特、南芯半导体等众多优质客户资源。
估值
预计颀中科技2024/2025/2026 年EPS 分别为0.35/0.39/0.44 元。截至2024年8 月30 日，颀中科技总市值约111 亿元，对应2024/2025/2026 年PE约27.0/23.7/21.0 倍。
评级面临的主要风险
市场需求复苏不及预期。新产品研发和验证进度不及预期。市场竞争格局恶化。

深度*公司*颀中科技(688352)：显示驱动芯片保持稳健 非显示驱动芯片显著复苏

深度公司颀中科技(688352)：显示驱动芯片保持稳健非显示驱动芯片显著复苏