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机构：中泰证券
研究员：王芳/刘博文
公司发布24 年中报，公司24H1 实现营收21.47 亿元，yoy+5.2%，归母净利润2.22 亿元，yoy-20%，扣非归母净利润2.11 亿元，yoy-19.7%；毛利率24.68%，yoy-1.3pct，净利率10.36%，yoy-3.3pct。
24Q2 公司营收11.71 亿元，yoy+13.1%，qoq+19.8%，归母净利润1.11 亿元，yoy-24.5%，qoq-0.7%；扣非归母净利润1.09 亿元，yoy-25.4%，qoq+8%，毛利率23.9%，yoy-2.2pct，qoq-1.8pct。
积极布局服务器/AIPC/汽车领域，后续成长动力足数据中心及服务器领域：在数据中心及服务器领域，AI 服务器是公司重点布局的战略性赛道，公司持续关注高端服务器及下一代服务器产品开发。高端服务器产品开发围绕高端产品的小间距BGA 夹线、SI 数据库、背钻stub、对准度等技术升级，可实现批量承接。2）在AIPC 领域，公司进行专案材料、设计、测量和制程提升研究，特别针对AIPC 开发所涉及到的各类HDI 技术和通孔制作，并具备批量生产的制程能力。3）在汽车电子领域，公司在新能源汽车、车域控制器、半软板域控器和三防漆类等产品的研究与开发方面也完成了相关技术储备。
名幸电子入股泰国厂助发展，扩高端产能迎AI 大趋势1）公司拟与日系PCB 龙头名幸电子合作共同建设泰国工厂，名幸电子出资2000 万美元拟持股泰国厂不超过14.9%股权；合作方明幸电子为日系pcb 龙头厂商，主要下游为汽车、数通、消费电子等领域，与日系pcb 龙头厂商合作有助于公司泰国厂技术能力提升及更快的导入客户，助力泰国厂更好发展；
2）拟向广东基地增资4.5 亿元用于年产96 万平HDI 产能建设，进一步提升公司产品能力，助力结构改善，迎接AI 发展大趋势。
投资建议
考虑到宏观环境不确定性，我们预计2024/2025/2026 年归母净利润至6.03/7.5/9.17亿元（此前预计公司2024/2025 年归母净利润为9.03/12.53 亿元）按照2024/8/30 收盘价，PE 为13/10/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。