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机构：国联证券
研究员：黄楷
宇信科技发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收14.90 亿元，同比下降23.09%；归母净利润1.63 亿元，同比下降1.03%；扣非归母净利润1.44 亿元，同比下降9.83%；毛利率为33.74%，同比提升4.97pct。2024 年第二季度公司实现营收8.89 亿元，同比下降22.28%；归母净利润1.31 亿元，同比增长6.55%；扣非归母净利润1.13 亿元，同比下降8.21%；毛利率为38.69%，同比提升5.22pct。
营收规模有所下降，经营质量提升
2024 年上半年，公司系统集成业务由于客户集成投入的周期性，实现收入2.21 亿元，同比下降42.07%，但毛利率上升到10.62%；软件开发及服务业务，公司主动聚焦项目毛利、质量和长期优势积累，实现收入12.14 亿元，同比下降18.09%，但毛利率恢复到35.38%；创新运营业务新项目上线由于宏观环境有所延后，存量客户零售业务规模有一定收缩，实现收入0.52 亿元，同比下降26.52%，但毛利率进一步提升到92.33%。公司虽然整体收入规模有所下降，但盈利能力增加。
海外业务迈入新里程，发展第二增长点
公司在海外市场上中标某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目，实现了公司历史上最大的单一软件项目订单签订，使得海外核心业务有了标杆案例；同时公司在印尼布局的创新业务进入了业务爆发期。在行业转型期，出海是公司重要战略之一，公司将继续加大对海外市场的全方位投入，使其成为第二增长点
投资建议
考虑到金融科技行业进入了整体转型和分化阶段，公司收入构成占比变化，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为39.45/42.37/46.25 亿元，同比增速分别为-24.18%/7.38%/9.17%，归母净利润分别为3.17/3.85/4.75 亿元，同比增速分别为-2.53%/21.16%/23.59%，EPS 分别为0.45/0.55/0.68 元/股，3 年CAGR 为13.43%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，提高经营质量，发展海外业务作为第二增长点，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，服务对象行业及销售客户相对集中的风险，技术与产品开发质量的风险，监管风险，海外市场风险。