下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：中金公司
研究员：冯喜鹏/赵丽萍/陈诗雨/张潇丹/张琎
公司公布1H24 业绩：收入9371 万元（+13.6% YoY），归母净亏损8050万元，亏损同比扩大98.7%，低于我们预期，主要因鹰瞳健康板块表现乏力，同时计提坏账产生大额金融资产减值。
发展趋势
收入端承压，院外市场表现略显乏力。1H24 公司收入分业务板块看，鹰瞳医疗收入约3650 万元（+22.1% YoY），鹰瞳眼健康收入约3800 万元（+22.7% YoY），鹰瞳健康收入约1930 万元（约-11.1% YoY），针对保险公司及零售药店合作体系的鹰瞳健康板块表现略显乏力。
计提应收坏账产生金融资产减值，致亏损端扩大。1H24 公司毛利率57.4%（-4.9pct YoY），主要因收入结构变动影响，此外公司1H24 期间应收计提大额坏账产生金融资产减值约2.47 亿元，致亏损端扩大。
持续布局基层业务。根据公告，1H24 期间公司通过SaMD 和健康风险评估解决方案共计服务了296 万病例，活跃网点数达到5950 个（+78.6%YoY）。针对核心产品Airdoc-AIFUNDUS（1.0），其覆盖的医院网点数达244 家（+70.6% YoY），检测次数达12.5 万次（+106.0% YoY）；其覆盖的基层医疗机构网点数达1533 家（+192.0% YoY），检测次数达40.9 万次（+324.6% YoY），持续布局基层业务。
盈利预测与估值
考虑到院外市场表现承压，我们下调24/25 年收入预测自3.5/5.4 亿元至2.42/3.43 亿元，同时考虑到金融资产减值及费用持续，我们下调公司24/25 年盈利约581 万元/2109 万元预测至亏损9273/2360 万元。当前股价对应24/25 年4.4x/3.0x 市销率，考虑到公司是国内领先的AI 影像服务提供商，我们维持跑赢行业评级，暂下调目标价34%至13 港币，对应24/25 年5.0x/3.4x 市销率，隐含15%的上行空间。
风险
市场需求不及预期，流动性风险，行业竞争加剧，坏账风险。