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十周年如何再出发?石头科技(688169.SH)24年中报给出三个关键词

09-02 14:02 20,758

进入2024年,清洁电器赛道的竞争激烈程度丝毫不亚于去年,新品上新速度加快,品牌布局从单品到全价格段覆盖。尽管上半年销额销量实现了双位数增长,但在马太效应下,头部企业的业绩继续加速分化。 

近期上市公司财报密集发布,笔者留意到石头科技(688169.SH)交出的最新成绩单依然亮眼。上半年营收44.16亿元(人民币,单位下同),同比增长30.90%;归母净利润11.21亿元,同比增长51.57%,实现经营规模和质量双升。

这是如何做到的?又是否具备可持续性?要回答这些问题,笔者从财报中找到了三个关键词。正值石头科技成立十周年,也可以借此回顾历史成长轨迹,找到公司发展前景的草蛇灰线。

关键词一:产品力,持续兑现成长性

从2024年上半年财报来看,除了营收和利润保持增长,石头科技毛利率为53.81%,较去年同期的49.92%提升约3.89个百分点;净利率为25.38%,较去年同期的21.92%提升约3.46个百分点。

上半年石头有扫地机旗舰款G20S和搭载石头首创双光源固态激光雷达的V20等新品上市,带动产品价位段进一步完善,新品放量从而带动经营业绩及盈利能力进一步增强。

这意味着,在行业“价格战”氛围中,公司短期业绩表现未受显著影响,继续凭借高价值的产品赢得消费者喜爱,由此在竞争中脱颖而出。

回顾2017年-2023年业绩,石头的表现也未让市场失望。2017年-2023年,营收年复合增长率约为128.89%,规模快速攀升。毛利率和净利率都呈现稳步提升的趋势,其中净利率从2017年的5.99%到2023年的23.7%,充分反映出石头科技业绩的确定性和成长性。

作为兼具全球消费属性和科技属性的企业,取得上述表现离不开产品销售额的持续增长,而这背后正是产品受到广泛认可,是石头科技“产品力”的极佳体现。

有几组市场数据说明了这一点。截至目前,石头产品已覆盖全球170多个国家和地区,服务超过1500万家庭,在14个国家和地区的市场已经稳居市占率前三。根据欧睿国际数据显示,石头科技在2023年全球扫地机器人市场销售额排名第一。

具体来看,上半年石头扫地机器人实现在土耳其、韩国、挪威、瑞典、罗马尼亚的销售额和销量的双第一,瑞士市场实现销售额第一;在北美地区,实现销量47000台,同比增长20%;在欧洲地区,扫地机实现在德国亚马逊市占NO.1,销量为26000台,同比增长100%。

石头科技正通过强大的产品力和精细化运营,在北美市场,线上持续抢占iRobot份额,线下则开拓美国零售巨头Target等KA渠道,给海外消费者建立对中高端及全能基站产品的认知。

(图片:Target官方网站)

据了解,美国第二大零售商Target在美是品质和体验的代表,拥有近2000家门店,拥有庞大的消费群体,也提供线上电商业务。进驻Target被视为供应商或品牌方精准开拓美国市场,拓宽品牌路线,实现品牌收益最大化的关键举措。 

(图片:Target在美整体情况)  

(图片:Target在美各州人口覆盖和顾客数量情况)

此外,在欧洲等市场,石头科技进一步开发本土化产品,从而快速打开市场,销售额和销量显著增长。

所以不难推测,石头科技兑现出优秀的业绩表现,在行业内的领先地位得到进一步巩固。从行业发展的角度来看,以产品力赢得全球消费者认可,引领的是一种行业价值竞争,不同于纯粹的“价格战”,会给石头科技带来更广阔的盈利空间。

关键词二:多品类,打造第二增长曲线

目前石头科技形成扫地机器人、洗地机、洗烘一体机等多品类产品,同时第二增长曲线亦在稳步前行,洗烘一体机品类开始成为新的增长点

从销售数据来看,该品类取得不错的市场反馈。今年618期间,石头科技全渠道销额同比增长168.38%、销量同比增长434.88%,其中内衣洗衣机m1 pure,位居天猫洗衣机新品榜top 1、天猫洗烘一体机新品榜top 1,洗烘一体机h1 air,位居天猫洗衣机新品榜top 2、洗烘一体机新品榜top 2。共计三款产品进入天猫洗烘一体机总榜单的前十,在抖音内衣洗衣机中位列第一、全品类洗衣机中位居前五。

长期来看,洗烘一体机的市场前景广阔,有望支撑石头科技通过该品类抓住新的增量。有数据显示,自2020年以来,市场增速保持在10%左右的稳健增长水平,尽管2023年洗衣机行业较为低迷,但洗烘一体机市场仍保持了正增长。 

其增长动力来源于,一方面传统洗衣机存量市场巨大,面临结构化升级和更新换代的需求;另一方面随着都市化进程和生活节奏加快,消费者对家用电器的需求趋向于便捷、高效,会考虑选择新购洗烘一体机品类,此前扫地机器人、洗地机等品类快速增长已验证了这一点。

客观来说,行业对洗烘一体机的市场培育需要时间和精力,但要从发展的角度看问题,作为创新品类,洗烘一体机潜在的市场空间充足,一旦用户习惯,市场将有望复现扫地机器人等成熟品类创下的增长速度。

回到石头科技本身来说,公司在现有产品基础上,8月推出迷你洗烘一体机Q1与迷你洗衣机Q1M,去满足不同用户的个性化审美需求。通过覆盖更广阔的消费群体,石头科技该品类的销售额及销量大概率将得到提升。

随着未来石头科技横向拓展到洗烘套装、洗衣机、迷你洗衣机的市场,并且纵向延伸到高中低各价位段,石头科技在资本市场上有望新添“洗衣机品牌”这一新的价值锚点。 

更进一步来看,这样还可以实现多个品类之间的带动增长,有助于提升企业业务的抗风险能力。通过布局多品类扩宽业务边界,为石头科技带来更多的成长机遇,从而为长期发展打下坚实的基础。 

关键词三:科技创新,塑造企业长期主义

站在石头科技成立十周年的节点往前看,无论是形成强产品力,还是支撑多品类拓展,能够做到的底层逻辑,少不了技术创新。

笔者挑选出部分:2020年,T7 Pro,品牌首款产品配置视觉AI避障技术;2021年,T7S,扫拖一体机器人扩充产品矩阵;同年,G10、U10,弥补自清洁和洗地机品类空白;2023年,洗烘一体机H1,行业首创分子筛低温烘干技术;2024年,旗舰扫地机器人V20,双光源固态激光雷达导航避障技术。

基于强大的技术创新能力,石头科技不断推出升级迭代的产品以及新品,在行业中形成示范效应。这在最新发布的P20 pro也有所体现,首创底盘升降和0缠清扫系统,并且有全新RRmind GPT智慧交互大模型加持,重点突破了扫地机器人越障、毛发缠绕以及AI算法提升交互能力。

随着AI时代到来,各行业都在探索AI大模型技术的应用与边界,而石头科技利用AI持续赋能产品创新升级,将带来消费者体验的跃升。

从研发费用来看,石头科技针对技术创新仍在持续投入。2024年上半年,研发投入4.10亿元,同比增长422.92%,截至今年上半年底,公司有研发人员786人,较上年研发人员同比增长57.52%,新增授权专利267项。

可以预见,石头科技高效的科研能力和丰富的技术储备,将带动产品的用户体验提升,使得产品销量持续突破。进一步来看,随着规模效应不断释放,叠加石头科技擅长以技术降本提质,产品毛利率或将继续攀升,从而增强公司的盈利弹性。 

而石头科技保持技术创新,并形成强大的产品力,促进多品类拓展,无疑正是围绕着坚持长期主义去做的。石头科技的每次投入到兑现增长都是厚积薄发的过程,最终都将展开广阔的想象空间。 

总结:

石头科技一直保持着智能清洁电器赛道的龙头地位,也是上市公司高增高分红的代表。2023年公司合计分红金额(含税)约8.4亿,合计分红金额占归母净利润比率为40.9%,同比大幅提升25.6个百分点。以目前稳健业绩为基础,可以期待公司持续给予股东和投资者更多回报。

站在十周年这个节点会看,石头科技已发展为一家成熟的具备强科技属性的消费类企业,而强调科技创新,又使其始终保持年轻和成长。

目前石头科技的业绩增长是明确的。无论当下质疑如何,石头科技坚持长期主义,无惧短期波动,进入智能清洁下半场,将迎来更大的成长空间,后续内在价值继续提升也应是顺其自然的事。无论如何,时间总会给出答案。