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机构：长江证券
研究员：于海宁/王贺嘉/刘泽龙
公司发布2024 年中报。报告期内，公司实现营业收入4.84 亿元，同比增长16.57%；实现归母净利润-0.18 亿元，同比下降147.62%；实现扣非归母净利润-0.35 亿元，同比下降236.13%。
事件评论
2024 年H1，公司营业收入较上年同期增长16.57%，主要系报告期通讯领域、工业领域的产品销售收入增长所致。2024 年H1，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少147.62%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降236.13%，主要系报告期为快速拓展通讯新业、满足客户需求、抓住行业发展窗口期，公司在能力建设期间阶段性加大了人工等投入，导致制造成本上涨、毛利下降及期间费用增加所致。
公司持续加大通讯领域研发，为AI 产业提供支持。公司开发自主界面的224 Gbps-PAM4互连解决方案，产品包括近芯片（ASIC）互连解决方案、电缆和背板等。公司突破性能瓶颈和设计挑战，根据应用场景拓展产品族谱，打造高速互连技术生态，可为AI 算力提供互联支持，推动节点Scale up。创新的接触对结构设计在容差范围内均能提供出色的信号传输，无缝屏蔽结构实现TXRX 信号隔离的同时提供优良的耐环境性，高密度接触对排布适应小型化发展需求，高速铜缆的应用解决PCB 板传输损耗大的问题。公司投入双通道卷至卷CPU Socket 端子高速电镀线，已完成调试和试生产，基本完成CPU Socket的大批量生产准备。公司未来有望切入CPU Socket 产业，进一步提升公司核心竞争力。
公司推动工业产品研发。公司开发车载高速连接器及线缆组件，基于连接器与线缆的结构应力、信号完整性、振动等仿真结果进行正向设计，完成自主车载高速连接器及线缆组件的研制，突破了自主车载高频设计、车载以太差分设计、车载高速线缆组件全自动化生产等关键技术，研发产品支持车辆网络通信协议、车载传感器数据传输，实现了智能化通信。
公司持续打造“高速”、“系统”两张名片，重点推广优势细分产品。公司以高速连接器为核心持续突破国内头部通信厂商，在服务器领域取得了重要进展。报告期内，公司重点扩展了华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户。在系统互连产品方面，顺应智能化、无人化的装备发展趋势，公司加快推动产品向集成化、模块化、小型化、智能化发展，对无人、低轨卫星、低空经济等领域进行了超前布局。在轨道交通连接器方面，公司借助重载连接器产品优势积极拓展客车、城轨应用市场。在新能源汽车连接器方面，公司围绕新能源汽车的智能化与生态建设，凭借公司在高速、高压连接领域的独特优势，积极开拓车载高速、高压连接器等业务。
盈利预测及投资建议：AI 发展加速，国内算力建设或步入爆发期。连接器作为高性价比的短距通信方案，有望在AI 算力集群加速渗透，推动计算节点Scale up。公司已建设6条产线，于24 年7 月批量交付高速线模组，有望受益于铜连接发展浪潮。预计2024-2026年归母净利润为0.88、2.66、3.74 亿元，对应PE 129x、43x、30x，维持“买入”评级。
风险提示
1、公司产能可能存在瓶颈；
2、公司所处行业存在竞争格局恶化的风险。