机构:开源证券
研究员:张宇光/张恒玮
水产食品消费恢复较慢,预制菜占比持续提升2024 年H1 水产食品主业务实现收入19.4 亿元,同比-24.5%,主要与水产行业消费恢复不及预期有关。公司持续调整产品结构,不断拓展高附加值产品,精深加工及预制菜产品占比稳步提升,上半年预制菜收入6.1 亿元,同比-9.8%,收入占比同比+5.5pct 至30.4%,预制菜表现相对较好。
国内市场销售承压较大,国外市场积极开拓海外客户2024 年H1 国内/国外市场收入分别为8.9/11.3 亿元,同比分别-33.8%/-16.2%。
上半年国内业务销售下降较多,主要系终端消费需求相对疲软,导致商超、餐饮消费下滑较多。国外市场降幅相对较少,一方面公司持续调控美国SSC 公司业务改革,通过加强内部管理和优化业务结构,子公司实现扭亏为盈;另一方面在其他国际市场中积极对接海外客户,加拿大和拉美地区市场销售实现大幅增长。
毛利率同比提升,资产减值损失同比大幅减少,净利率明显回升2024Q2 毛利率同比+0.05pct 至10.80%,主要系附加值更高的深加工和预制菜产品占比提高。Q2 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别同比-1.46pct/+0.65pct/+0.24pct,费用率相对平稳。此外,受益于水产品价格回暖,Q2 资产减值损失同比大幅减少,净利率同比+16.51pct 至1.53%。未来随着水产行业回暖以及预制菜收入占比提升,公司整体盈利能力仍有上行空间。
风险提示:宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。