机构:开源证券
研究员:张宇光/陈钟山
闭店影响鲜货业务,静待行业底部反转
分产品看,公司2024H1 鲜货产品、包装产品、屠宰加工、米制品、检测和其他业务分别实现营收6.71、0.27、0.26、3.16、0.01、0.19 亿元,分别同比变化-12.6%、-7.3%、+58.8%、+2.0%、+73.8%、-18.5%,其中鲜货业务受到门店经营影响有所承压,米制品保持相对平稳,屠宰和检测基数较低,增速较快。截至2024H1公司鲜货门店4052 家,上半年净关店445 家。分区域看,公司2024H1 江西、广东、浙江区域分别实现收入4.71、1.17、3.25 亿元,同比分别变化-4.93%、-25.79%、+4.94%,其中广东区域闭店较多,影响较大。
毛利率受益成本回落,费用支出促销助力终端门店公司2024Q2 毛利率为30.0%,同比提升3.4pct,主因去年鸭副原材料价格高位,导致成本高基数所致,预计2024 全年鸭副产品等原材料保持平稳。公司2024Q2销售费用率为13.9%,同比提升3.2pct,主因加大线上美团抖音等促销费用,线下提升门店支持及促销宣传所致;管理费用率为7.8%,同比提升2.1pct,主因品牌投入广宣、品牌咨询费、新基地投产折价增加以及战略储备原材料等原因所致。
风险提示:食品安全风险,原材料涨价风险,终端需求影响同店经营风险。