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机构：东吴证券
研究员：周尔双
2024H1 公司实现营收18.34 亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利润0.75 亿元，同比+11.27%。分业务看：2024H1 公司消费电子领域实现营收13.44 亿元，同比+2.28%，占总营收73.40%，新能源领域实现营收4.37 亿元，同比+65.39%，占总营收23.87%。2024H1 公司归母净利润增速低于营业收入增速，我们判断系非经常性损益中少数股东权益影响额大幅提高（同比+301.47%）和本期财务费用支出提高影响。
单季度看：2024Q2 公司实现营业收入10.91 亿元，同比+46.00%；实现归母净利润1.17 亿元，同比+206.08%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比+239.34%。2024Q2 公司营收与利润增速较高，经营情况持续向好。
毛利率同比略微提升，财务费用增加拖累净利率水平2024H1 公司毛利率为36.26%，同比+0.07pct；销售净利率为5.36%，同比持平，报告期内公司整体盈利能力较为稳定。2024H1 公司期间费用率为29.73% ， 同比-0.53pct ， 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为9.51%/6.17%/1.22%/12.83%，同比分别+0.05pct/-0.06pct/+1.34pct/-1.86pct。
2024H1 财务费用率增幅较大，主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少，研发费用率下降主要系报告期内研发投入进一步聚焦。
存货增速较快，看好2024H2 逐步兑现营收
截至2024H1 末公司存货账面余额为35.20 亿元，同比+37.42%，其中在产品/库存商品/发出商品余额分别为6.66/6.73/17.83 亿元，同比分别+111.36%/64.68%/20.68%。公司苹果产业链业务占比较高，因此历年下半年伴随苹果推出新品，营收环比会有较大提升。我们判断截至2024H1 末存货高企系苹果产业链相关订单正在执行，有望在2024H2 逐步兑现业绩。
苹果入局AI 公司有望同步受益，新能源/半导体加速布局未来大有可为1）iPhone16 搭载AI 有望带来“换机潮”，公司同步受益：2024 年7 月，苹果上调iPhone 16 新机2024H2 出货预期至9000 万部，新机搭载AI 有望带来“换机潮”。由于公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高，苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高，公司相关业务有望充分受益。公司凭借优秀的研发能力与质量控制在苹果产业链中份额稳固，苹果产业链相关收入为公司构建了稳固的营收基本盘。
2）新能源/半导体领域加速布局，未来有望贡献可观增长：公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评，新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极。另外半导体领域是公司战略拓展的重点方向，聚焦先进封装、光电子、AI 算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等关键设备。公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI 东风持续兑现业绩，贡献新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级：考虑到公司3C 领域业务稳定，新能源/半导体领域业务加速拓展，我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测分别为4.92/6.09/7.31 亿元，当前市值对应PE 分别为20/16/13 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：消费电子需求不及预期，国际贸易摩擦升级，行业竞争加剧。