机构:东吴证券
研究员:周尔双
2024H1 公司实现营收18.34 亿元,同比+12.47%;实现归母净利润0.96亿元,同比+6.07%;实现扣非归母净利润0.75 亿元,同比+11.27%。分业务看:2024H1 公司消费电子领域实现营收13.44 亿元,同比+2.28%,占总营收73.40%,新能源领域实现营收4.37 亿元,同比+65.39%,占总营收23.87%。2024H1 公司归母净利润增速低于营业收入增速,我们判断系非经常性损益中少数股东权益影响额大幅提高(同比+301.47%)和本期财务费用支出提高影响。
单季度看:2024Q2 公司实现营业收入10.91 亿元,同比+46.00%;实现归母净利润1.17 亿元,同比+206.08%;实现扣非归母净利润1.23 亿元,同比+239.34%。2024Q2 公司营收与利润增速较高,经营情况持续向好。
毛利率同比略微提升,财务费用增加拖累净利率水平2024H1 公司毛利率为36.26%,同比+0.07pct;销售净利率为5.36%,同比持平,报告期内公司整体盈利能力较为稳定。2024H1 公司期间费用率为29.73% , 同比-0.53pct , 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为9.51%/6.17%/1.22%/12.83%,同比分别+0.05pct/-0.06pct/+1.34pct/-1.86pct。
2024H1 财务费用率增幅较大,主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少,研发费用率下降主要系报告期内研发投入进一步聚焦。
存货增速较快,看好2024H2 逐步兑现营收
截至2024H1 末公司存货账面余额为35.20 亿元,同比+37.42%,其中在产品/库存商品/发出商品余额分别为6.66/6.73/17.83 亿元,同比分别+111.36%/64.68%/20.68%。公司苹果产业链业务占比较高,因此历年下半年伴随苹果推出新品,营收环比会有较大提升。我们判断截至2024H1 末存货高企系苹果产业链相关订单正在执行,有望在2024H2 逐步兑现业绩。
苹果入局AI 公司有望同步受益,新能源/半导体加速布局未来大有可为1)iPhone16 搭载AI 有望带来“换机潮”,公司同步受益:2024 年7 月,苹果上调iPhone 16 新机2024H2 出货预期至9000 万部,新机搭载AI 有望带来“换机潮”。由于公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高,苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高,公司相关业务有望充分受益。公司凭借优秀的研发能力与质量控制在苹果产业链中份额稳固,苹果产业链相关收入为公司构建了稳固的营收基本盘。
2)新能源/半导体领域加速布局,未来有望贡献可观增长:公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评,新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极。另外半导体领域是公司战略拓展的重点方向,聚焦先进封装、光电子、AI 算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等关键设备。公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI 东风持续兑现业绩,贡献新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级:考虑到公司3C 领域业务稳定,新能源/半导体领域业务加速拓展,我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测分别为4.92/6.09/7.31 亿元,当前市值对应PE 分别为20/16/13 倍,维持公司“增持”评级。
风险提示:消费电子需求不及预期,国际贸易摩擦升级,行业竞争加剧。