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机构：财通证券
研究员：杨烨/王妍丹
收入快速成长，亏损显著缩窄。公司2Q24 实现收入1.15 亿元，同比增长34.40%；实现归母净利润-0.08 亿元，环比亏损缩窄。费用率方面，二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.40%、7.29%、32.52%，分别环比-3.93pct、+0.02pct、+4.14pct，公司销售费用率把控得当。此外，公司截至上半年研发人员为391 人，相比去年底减少58 人，为控费进行了人员优化。
新产品将成为公司快速增长的重要推动力。根据公司半年报，1H24 公司主要销售的终端产品中，智能网联产品收入1.56 亿元，同比增长28.80%；智能座舱产品收入0.25 亿元，同比增长174.17%；控制器产品收入0.27 亿元，同比增长204.20%。新产品、新业务将成为公司快速增长的重要推动力量。客户方面，①上半年公司加强与商用车重点客户的交流，确保产品的量产交付，实现销售额的持续增长；②在乘用车领域，公司继续与国内外知名的Tier1 和主机厂开展合作，已量产的集成式热管理控制器、车载冷暖箱控制器、长滑轨控制器、座椅控制器、按摩控制器、T-BOX 等产品持续上量，上半年控制器的收入实现了翻倍的增长，乘用车整体业务收入持续走高，占比已超过8%；③公司不断探索其他车型的智能网联需求，上半年在两轮车领域已取得一定的进展，尤其在高端摩托车领域实现了部分销售收入。
投资建议：公司有望迎来市占率提升、产品单价提升、产品线扩张的三击共振。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入5.82/7.95/10.11 亿元，归母净利润0.00/0.12/0.73 亿元，对应2025-2026 年PE 分别为103/18 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业复苏不及预期风险；行驶记录仪新国标落地不及预期风险；控制器产品研发生产不及预期风险；宏观经济下行风险等。