机构:财通证券
研究员:杨烨/王妍丹
收入快速成长,亏损显著缩窄。公司2Q24 实现收入1.15 亿元,同比增长34.40%;实现归母净利润-0.08 亿元,环比亏损缩窄。费用率方面,二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.40%、7.29%、32.52%,分别环比-3.93pct、+0.02pct、+4.14pct,公司销售费用率把控得当。此外,公司截至上半年研发人员为391 人,相比去年底减少58 人,为控费进行了人员优化。
新产品将成为公司快速增长的重要推动力。根据公司半年报,1H24 公司主要销售的终端产品中,智能网联产品收入1.56 亿元,同比增长28.80%;智能座舱产品收入0.25 亿元,同比增长174.17%;控制器产品收入0.27 亿元,同比增长204.20%。新产品、新业务将成为公司快速增长的重要推动力量。客户方面,①上半年公司加强与商用车重点客户的交流,确保产品的量产交付,实现销售额的持续增长;②在乘用车领域,公司继续与国内外知名的Tier1 和主机厂开展合作,已量产的集成式热管理控制器、车载冷暖箱控制器、长滑轨控制器、座椅控制器、按摩控制器、T-BOX 等产品持续上量,上半年控制器的收入实现了翻倍的增长,乘用车整体业务收入持续走高,占比已超过8%;③公司不断探索其他车型的智能网联需求,上半年在两轮车领域已取得一定的进展,尤其在高端摩托车领域实现了部分销售收入。
投资建议:公司有望迎来市占率提升、产品单价提升、产品线扩张的三击共振。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入5.82/7.95/10.11 亿元,归母净利润0.00/0.12/0.73 亿元,对应2025-2026 年PE 分别为103/18 倍,维持“增持”评级。
风险提示:行业复苏不及预期风险;行驶记录仪新国标落地不及预期风险;控制器产品研发生产不及预期风险;宏观经济下行风险等。