机构:光大证券
研究员:王明瑞/黎一江/黄素青
点评:
24H1 业绩有所承压,电生理类产品增长较为稳健: 公司2024H1 实现营业收入1.92 亿元(YoY-12.84%),归母净利润4,962.04 万元(YoY-29.67%)。剔除股份支付费用影响后,归属于上市公司股东的净利润为5,908.29 万元,同比下降19.21%。从业务线来看,电生理类产品以及耗材及配件营收同比有一定增长。24H1 末公司资产总额17.44 亿元,归属于上市公司股东的净资产15.74 亿元。
公司持续加大研发投入,推进成果转化落地:公司研发投入3,559.50 万元,较去年同期增长7.69%,研发投入总额占营业收入比重为18.58%。公司新增授权专利11 项;新增软件著作权7 项。公司还新增国内第二类医疗器械注册证5 项,其他国际注册证3 项。在新产品方面,公司推出了自动导航的MagNeuro ONE系列产品等,丰富了公司的产品线,进一步巩固公司在精神康复行业的影响力。
深化营销体系改革,拓展国际销售网络:公司持续深化营销体系改革,提高终端覆盖密度。在国际市场方面,公司加快海外市场注册取证、合规准入工作,开始搭建国际销售网络,并寻求国际的战略合作机会,扩大公司产品在海外的市场渠道和客户资源。
盈利预测、估值与评级:我们维持公司24-26年归母净利润预测为1.76/2.16/2.59亿元,当前股价对应24-26 年PE 为12/10/8 倍。考虑到公司作为磁电联合康复器械龙头,卡位高成长蓝海赛道,坚持创新驱动,积极拓展康复和医美业务,有望受益于康复产业高景气和居民消费升级,维持公司“增持”评级。
风险提示:康复科建设放缓;新品研发失败或者市场推广不利;医疗政策风险等。