机构:国金证券
研究员:李超/王钦扬
8 月29 日公司发布2024 半年报,24H1 公司实现营收39.22 亿元,同比-7.18%;归母净利润为2.80 亿元,同比+78.69%。2Q24 实现营收为20.31 亿元,环比+7.39%,同比-4.11%;归母净利润为2.02元,环比+156.55%,同比+151.67%;扣非归母净利润为0.66 亿元,环比-11.00%,同比-11.86%。
点评
钕铁硼价格下跌拖累扣非归母净利表现。24H1 稀土价格和钢价持续弱势,其中钕铁硼价格同比-23%;即便在产能持续扩张的情况下,公司总毛利同比下降-7.75%。细分来看,24H1 先进功能材料、特种粉末冶金、高品质特钢及焊接材料和环保毛利分别同比-23.15%/+27.16%/-3.23%/-49.02%至2.39/3.09/0.90/0.52 亿元,毛利率分别同比-3.04pct/+4.20pct/+0.02pct/-0.38pct。稀土永磁价格弱势运行对公司整体盈利水平造成拖累。2Q24 公司毛利环比-3.98%至3.38 亿元,毛利率环比-1.97pct 至16.64%。
难熔钨钼业务逆势增长。面对行业下行,公司积极开发新产品导入市场,安泰天龙24H1 实现净利润 0.51 亿元,同比+18.96%;在半导体领域,安泰天龙实现新签合同额 3.67 亿元,同比+49%;战略性新产品“平面显示用靶材”实现合同额超过0.47 亿元,超过2023 年水平。
管理改善推进叠加高研发投入持续,资本结构持续优化。2Q24 公司期间费用环比-0.80%至2.49 亿元,期间费率环比-1.01pct 至12.26%;管理费用环比-8.49%至0.97 亿元。面对行业下行,公司仍保持高水平研发投入,2Q24 研发费用环比+10.34%至1.28 亿元。
2Q24 末公司资产负债率为40.89% , 环比/ 同比分别-0.52pct/-2.07pct。
完成安泰环境股权处置,聚焦核心主业。2Q24 公司完成对安泰环境14%股权转让,产生收益1.31 亿元;安泰环境将不再纳入公司合并报表。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26 年营收分别为83.51/94.72/105.38 亿元,实现归母净利润分别为4.32/4.61/5.11 亿元, EPS 分别为0.41/0.44/0.49 元,对应PE 分别为19.69/18.47/16.65 倍。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动;需求不及预期;项目推进不及预期。