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机构：国金证券
研究员：姚遥
2024 年8 月29 日，公司发布2024 年半年报。24H1 公司实现营业收入26.46 亿元，同比+4.96%；实现归母净利润2.73 亿元，同比-61.80%；其中Q2 实现营业收入12.26 亿元，同比-2.82%；实现归母净利润0.61 万元，同比-83.91%，业绩符合预期。
经营分析
充分发挥技术闭环研发优势，新产品迭代助力公司穿越周期：公司上半年四大业务围绕切片环节一体化稳步推进，光伏切割设备方面，上半年国内前期订单陆续验收、海外订单持续落地，实现收入13.49 亿元，同比+66.96%，截至6 月底公司光伏切割设备类产品在手订单12.93 亿元；光伏切割耗材业务方面，上半年实现金刚线出货约2900 万千米，其中钨丝金刚线出货约600 万千米，钨丝占比快速提升；硅片切割加工服务方面，公司上半年有效出货约19GW，在产业链价格下行周期中，硅片切割加工服务业务模式不断得到行业认可，市场渗透率稳步提升；创新业务方面，上半年公司海外订单持续突破，创新业务设备类产品在手订单1.14亿元，较2023 年底提升14%，创新业务品类不断丰富。
四大业务展现成长韧性，产品竞争力稳步提升：光伏切割设备方面，公司深度聚焦研发创新，加速设备更新迭代，获得全球客户认可，有望继续稳固龙头地位；切割耗材方面，公司领先行业推出28/30um 线径碳丝金刚线、21um 线型钨丝金刚线，预计下半年钨丝出货占比将持续提升，加速行业细线化迭代；切片代工方面，技术闭环优势推动公司切割工艺 Know-how 加深、实现降本增效，随着上半年公司切片产能超60GW，后续业务规模提升空间巨大；创新业务方面，公司就半导体、碳化硅、蓝宝石、磁材四大行业拓宽产品品类，半导体切片机、磁材设备实现海外销售，碳化硅切片机形成批量订单、蓝宝石倒角机新品形成订单，产品竞争力持续提升。
盈利预测、估值与评级
根据公司在手订单及最新业务进展，下调公司2024-2026 年盈利分别至4.22（-56%）/4.76（-61%）/7.31（-54%）亿元，对应EPS 为0.77/0.87/1.34 元， 当前股价对应PE 分别为13.9/12.3/8.0 倍，维持“买入”评级。
风险提示
技术进步不及预期；硅片价格下行过快风险。