机构:国信证券
研究员:王蔚祺/王晓声/袁阳
新能源电控业务增速承压,国际业务收入高增。分业务来看,上半年公司新能源电控实现销售收入10.5 亿元,同比-12.2%;毛利率为35.7%,同比+8.0pct.,主要受益于公司大功率产品降本增效。工程传动业务实现销售收入2.0 亿元,同比-5.1%;毛利率为39.5%,同比-5.5pct.。分地区来看,公司上半年实现海外业务收入0.96 亿元,同比+49.8%;毛利率为47.8%,同比+5.7pct.。
氢能业务有望贡献新业绩驱动力。公司提供500KW-20MW 的大功率IGBT 制氢电源产品,可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型,支持新能源制氢智慧管理一体化解决方案。公司是国内长期稳定运行的大功率MW 级IGBT 制氢电源的领先厂家,产品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢项目中成功应用,有助于构建“制储运加用”全产业链生态,推动交通、工业、建筑等领域低碳化转型。
风险提示:上游原材料大幅涨价;新能源行业竞争加剧;光伏、储能下游需求不及预期。
投资建议:预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.23/5.60/6.12 亿元,同比增长4.1%/7.1%/9.3%。当前股价对应PE 分别为10.5/9.8/8.9 倍,维持“优于大市”评级。