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机构：民生证券
研究员：马天诣
持续推进战略落地，海外市场拓展初显成效。经济形势复杂多变，公司不断优化战略规划，持续推进营销策略、品牌联动，聚焦工业通信市场机会，加大布局成长市场和海外市场。1H24 海外业务实现收入1,039 万元，在欧洲和东南亚等地区取得初步成果。公司积极发挥市场、研发、采购、服务多方面优势，加快工业数字化、TSN 端到端、HaaS 等解决方案落地。上海工业互联网产业基地正式投入使用，为打造工业数智化解决方案提供坚实基础。
成功实现战略转型，打造品牌影响力。公司成功实现从单一通信产品提供商向端到端全栈式产品解决方案型企业的战略转型，技术创新、市场定位进步显著，为未来持续发展夯实基础。公司积极应对技术快速迭代、市场需求变化，采取灵活的市场策略，持续优化产品线；与客户紧密合作，深入了解并满足客户需求；加强市场趋势研究，技术创新与市场需求同步。综合性优化创新提升了产品竞争力并降低成本，更好地树立品牌形象。1H24 受邀参加近20 个展会论坛，行业内对公司HaaS 平台及TSN 技术的产品认可度显著提升。
深耕智慧能源，电力数字化增长显著。1H24 公司持续在智慧矿山、电力及新能源、储能等行业发力。国家能源局组织《新型电力系统发展蓝皮书》提出加强电力系统智慧化运行体系建设；公司保障电力数据的高效、准确传输，为电力系统智能化管理提供坚实的技术支撑，传统电力行业数字化市场增速超往年。智慧矿山已初步完成由矿业数字化向数智化的转变，公司实现全面数智化产品覆盖，市占率多年领先。1H24 智慧能源板块收入8219 万元，同比增长24.1%。
工业网关及无线产品收入2780 万元，同比增长25.7%。
持续加大研发投入，工业互联网技术全面均衡发展。公司基于工业互联网体系架构3.0，打造全栈式工业互联网等多种解决方案。截至2024 年上半年，累计获得发明专利41 项，实用新型专利59 项，外观设计专利8 项，软件著作权145 项。1H24 研发费用3345 万元，研发费用率约21.39%
投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.52/1.87/2.28 亿元，对应PE 倍数为14/11/9x。公司是稀缺的端到端一站式工业通信解决方案提供商，不断加大开拓新兴市场和海外市场的力度。维持“推荐”评级。
风险提示：海外业务拓展不及预期；市场竞争加剧；工业通信发展不及预期。