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机构：开源证券
研究员：殷晟路/李林容
公司发布2024 年中报，2024 年上半年实现归母净利0.27 亿元，同比上升11%。
Q2 实现归母净利0.24 亿元，同比上升4.5%，2024 年上半年为公司在完成 IPO 募投项目建设后对整体产能布局进行大规模调整并扩充的过渡时期，期间的产能爬坡及搬迁费用对成本端造成了压力，我们将2024-2026 年归母净利预测从1.70、4.09、5.94 亿元下调至1.19、3.31、5.46 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为23.4、8.4、5.1 倍，考虑公司智能穿戴电池基本盘扎实，笔电电池市占率快速提升，维持“买入”评级。
笔电电池市占率快速提升
在行业换机周期及 AI PC 新产品的催化作用下，下游笔电市场开始回暖，根据Canalys 机构发布的数据，2024 年上半年全球笔记本电脑出货量约 0.95 亿台，同比增长约 4%；公司笔记本电脑电池产品出货量上半年同比增长 48%，其中Q2 环比 Q1 出货量增长34.5%，市占率快速提升。公司凭借领先的技术优势和稳定的产品交付，不断提升在老客户端的供应份额，同时实现了新的大客户突破，并带来增量收入贡献。
智能穿戴电池基本盘扎实
根据 IDC 机构发布的 2024 年全年预测数据，2024 年全年智能穿戴类产品出货量预计达到 5.597 亿部，预计同比增长 10.5%。公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长 39%，其中 Q2 环比 Q1 出货量增长 34.1%。除在 TWS 耳机、智能手表等领域公司出货规模创历史新高外，在新的 AR 和 VR 类产品领域，公司持续加快与多家全球知名头部企业的联合研发，目前部分客户项目已到量产/试产阶段，同时有新项目处在下一代产品预研阶段。
风险提示：消费终端景气度不及预期，公司新客户扩张不及预期。