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机构：首创证券
研究员：何立中
研发费用增长46.47%。2024 年上半年，公司销售费用、管理费用及研发费用总额为3.32 亿元元，同比增加63.20%。其中：销售费用同比增加23.50%，主要因公司营业规模扩张，销售人员薪酬总额增加所致；管理费用同比增加144.73%，主要因实施股权激励计划，本期确认股份支付费用约5518.94 万元所致；研发费用同比增46.47%，主要因公司营业规模扩张，持续加大研发投入所致。
布局多应用场景，丰富产品矩阵。公司继续巩固在智能手机领域竞争优势的同时，也大力拓展整个消费电子、汽车电子和工业领域的更多应用场景，不断丰富产品矩阵，挖掘持续成长新动力。公司汽车电子产品已进入多家知名汽车Tier 1 及OEM 车厂，国际客户亦有突破。公司推出的有线充电方案能够覆盖10W-300W 的充电功率；公司目前已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，已应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中。公司目前已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中。公司电量计芯片推动进展顺利，预计今年下半年能顺利贡献营收。在通用类产品领域，公司通用类芯片产品实现较快成长，下游应用领域涵盖泛消费电子、工业等领域，部署的具体产品包括移动电源、智能穿戴产品、PC/平板电脑、智能家居、储能电源、电动工具等产品。工业自动化、AI 产业发展潜力巨大，公司正在加紧开发布局，未来有望进入高压工业电源、AI 领域。
盈利预测：基于公司上半年业绩高速增长，我们上调盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为3.86/5.83/7.33 亿元，对应8月27 日股价PE 分别为29/20/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。