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机构：光大证券
研究员：刘凯/颜燕妮/白玥
优化成本控制,资管科技服务表现亮眼。2024 年上半年，公司根据市场变化调整管理节奏和力度，不断提升产品质量和经营效率，整体成本费用同比下降0.66%，销售、管理、研发费用分别同比下降6.15%、3.75%、0.80%；非经常性损益约-1.06 亿元，主要为公司所持金融资产公允价值的变动收益相比去年同期大幅下降所致；公司主营业务毛利率为71.32%，盈利能力保持稳定。分业务来看，财富科技服务营收同比下降16.99%，主要因为市场对现有产品需求放缓，对信创类产品需求未完全释放，竞争有所加剧；资管科技服务营收增长9.17%，收入增长主要源于投资交易系统；运营与机构科技服务营收增长3.51%，收入增长主要来源为TA 与估值等产品；风险与平台科技服务营收同比下降0.25%，与去年基本持平；数据服务营收同比下降3.51%；创新业务营业收入增长3.03%，收入增长主要来源为云毅的财富资管SAAS 服务；企金、保险核心与金融基础设施科技服务营收下降3.96%。
新一轮股权激励计划发布，推动未来业绩增长。2024 年8 月23 日，公司发布了2024 年股票期权激励计划草案，计划以17.04 元/股的价格，向包括董事及高管在内的1400 名核心员工授予总计3400 万份股票期权，约占公司总股本的1.80%。行权考核年度为2024-2026 年三个会计年度，考核指标基于前一年度的扣非净利润，要求每年的扣非净利润同比增长率不低于10%。
坚持信创+数智化转型升级，产品持续更新迭代。在新一代核心系统方面，UF3.0持续迭代，标杆项目达到里程碑上线目标，同时新签约了多家客户。O45 新签约多家头部客户，基于IBOR 的新一代投资管理平台建设取得重要进展，基于ABOR 的运营平台建设达成合作。在大模型方面，投研一体化技术底座持续升级，Warren Q 在全行业开展广泛试用活动，初步形成了共创的生态。同时，公司以Light 技术平台为底座，进一步发展分布式低延时平台、敏捷业务交付平台、高效数据编织平台，融合不同技术路线，朝着高效率、轻量化的方向持续迭代。
盈利预测：考虑到下游行业景气度下行，下调公司2024-2025 年归母净利润预测值至15.28/17.58 亿元（调整幅度-30.9%/-34.5%），新增2026 年归母净利润预测值20.61 亿元；当前股价对应2024-2026 年PE 为19x/17x/14x，看好公司金融IT 领域龙头地位，维持“增持”评级。
风险提示：金融IT 厂商技术突破不及时；下游IT 投入增长不及预期。