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机构：光大证券
研究员：陈佳宁/黄帅斌/李佳琦
海天国际2024H1 实现收入80.2 亿人民币，同比增长25.7%；实现归母净利润15.2 亿人民币，同比增长23.5%；每股收益0.95 元人民币。2024H1 公司综合毛利率为32.3%，同比上升0.3 个百分点；净利率19.0%，同比下降0.3个百分点。
下游行业需求复苏带动注塑机收入大幅增长，有望受益于大规模设备更新2024H1，公司注塑机整机销售收入同比增加26.2%至人民币77.0 亿元，部件及服务销售收入同比增加14.9%至人民币3.2 亿元。在整体订单景气度快速恢复的背景下，公司各系列机型实现了不同程度的同比增加。得益于下游日用消费品、部分家电和3C 产品等行业需求的快速复苏，Mars 和长飞亚系列实现了大幅增长。全球汽车产业链，特别是新能源汽车的海外产能投资，使得公司的Jupiter 系列在稳定中实现了同比增长。随着未来注塑机行业节能化、智能化趋势持续推进，公司有望深度受益。汽车、家电均为注塑机的主要下游行业，随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发，汽车、家电等行业销量有望随之拉动，公司产品需求有望随之受益。
海外市场不断拓展，全球化布局驱动业绩持续增长2024H1 公司实现国内收入51.8 亿人民币，同比增长33.7%，主要是受益于下游日用消费品行业需求的快速复苏，公司在产品策略上不断深耕细分市场并推广更节能、更智能的第五代机器。2024H1 公司实现海外收入28.4 亿元，同比增加13.2%，主要受益于全球产业链的结构性调整以及公司在海外持续多年的布局和投入，东南亚、北美和南美部分国家和地区的销售同比增加显著。公司继续坚定践行“五五”战略，深化海外市场布局，全球布局横跨亚、欧、北美、南美四大洲。目前国内外新工厂正在按计划建设推进，塞尔维亚鲁马地区的首个制造基地处于建设阶段。随着行业出口加速，公司有望迎来新的增长机遇。
维持“买入”评级
下游行业需求复苏带动公司业绩稳健增长，我们随之上调公司24-26 年净利润预测4.2%/1.4%/0.1%至30.0/32.5/35.3 亿元，对应24-26 年EPS 分别为1.88/2.03/2.21 元人民币。我们认为设备更新与海外出口将推动公司业绩继续提升，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；下游行业景气度下行风险