美腾科技(688420)：新订单显著增长 “出海”布局持续突破-格隆汇

机构：国盛证券
研究员：张津铭/刘力钰

　　公司发布2024 年半年度业绩公告。2024 年上半年公司实现归母净利润3170.28 万元，同比增长4.81%；营业收入2.82 亿元，同比增长13.78%。2024 年第二季度公司实现归母净利润2422.99 万元，同比下降3.94%；营业收入1.72 亿元，同比增长8.15%。
　　新订单显著增长，有望增厚未来业绩。2024 年上半年公司新签订单3.65 亿元，相较于2023 年上半年的2.41 亿元增长51.45%；截至2024 年6 月30 日，公司在手订单合计金额为6.7 亿元，其中智能装备类业务期末在手订单为3.9 亿元，公司在手订单充足，为后续业绩提供保障。
　　非煤业务拓展加速。1）新增订单增速亮眼。上半年XRT 智能干选机累计签订订单额达到8848 万元，另有已中标但尚未签约的订单6274 万元，总计取得订单额高达1.51 亿元；2）国际市场拓展顺利。公司取得了首个国外大型铅锌矿光电分选项目，磷矿光电分选项目继续巩固行业优势，保持了领先地位，硅石矿分选技术已成功应用于新疆地区的订单项目。
　　“出海”布局持续突破。2024 年公司重点开发印度尼西亚、澳大利亚、蒙古、南非、中亚等地区的煤炭及矿业分选及智能化领域的市场。2024 年1 月份，公司TGS 正式出海，历时4 个月，成功带煤运行，解决了客户因煤质差而销售不畅的问题。
　　煤矸分选市占率第一延续，深耕分选行业持续践行。截至2024 年6 月底，公司智能干选机累计销售订单400 台，其中TDS 在国内煤矸分选行业市场占有率第一。2024 年上半年，公司TGS 取得订单4 台（套）。TGS 自2022 年研发成功并推向市场，累计签订订单14台（套），其中10 台（套）为TDS+TGS 的干选梦工厂业务模式。
　　投资建议。我们预计公司2024 年~2026 年实现归母净利润分别为0.87 亿元、1.1 亿元、1.4 亿元，对应PE 分别为18.7X、14.5X、11.6X，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单进度不及预期。下游行业景气度大幅下降。毛利率大幅下降。