机构:东吴证券
研究员:王紫敬
投资要点
Q2 业绩短期承压,安全产品稳步增长:2024Q2 单季度实现营收6.51 亿元,同比减少-11.30%;24Q2 实现归母净利润-0.69 亿元,同比由盈转亏;24Q2 实现扣非净利润-0.52 亿元,同比由盈转亏。分产品看,安全产品实现营收11.04 亿元,同比增长14.13%,毛利率58.94%(-2.43pct);安全运营与服务实现营收4.58 亿元,同比减少15.14%,毛利率51.09%(同比-7.32pct)。
Q2 毛利率开始回升,三费同比下降:上半年公司新增订单快速增长,与中国移动的协同收入继续保持高速增长。24H1 毛利率为56.51%,同比减少3.75pct,24Q2 毛利率环比提升 13.77 pct 至 64.59%,公司根据外部环境的变化灵活调整经营策略的方针,24H1 三费合计同比下降2.69%。此外,公司进一步加强回款管理,24H1 回款同比增长 13.69%,应收账款余额较期初继续下降,
加大战略创新方向的研发投入,不断发力新兴安全板块:公司作为中国移动专责网信安全专业子公司,承担支撑中国移动网信安全板块的重大责任,在积极优化费用结构的同时,坚持科技创新,并与中国移动深化协同研发合作,巩固并持续提升公司的核心竞争力,24H1 公司研发总投入同比增长 5.54%,新兴安全业务板块不断展现创新成果,其中涉云安全板块收入较上年同期增长超 200%。分产品看,云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超 150%。
盈利预测与投资评级:考虑公司项目招标节奏影响,下调公司2024-2026年EPS 至0.69/0.88/1.12 元(前值0.76/0.96/1.19 元)。预计后续随着下游客户订单恢复,公司有望率先受益,维持“买入”评级。
风险提示:政策推进不及预期;技术推进不及预期;竞争加剧影响;订单不及预期。