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机构：开源证券
研究员：殷晟路/鞠爽
快可电子发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营业收入5.47 亿元，yoy-15.8%。
实现归母净利0.7 亿元，yoy-20.2%，实现扣非归母净利0.62 亿元，yoy-24.6%，H1 毛利率与净利率分别为19.9%/12.8%，分别同比-1.3/-1.6pct。2024Q2 实现营收2.89 亿元，qoq+12.3%，yoy-16.3%。归母净利0.30 亿元，qoq-24.7%，yoy-38.9%。
扣非归母净利0.26 亿元，qoq-26.8%，yoy-42.7%。单Q2 毛利率与净利率分别为19.8%/10.4% ， 分别环比-0.2/-5.1pct， 销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.8%/2.1%/4.2%/-0.6%，分别环比+0.1/-0.4/+0.2/+0.4pct。考虑行业整体产能过剩背景下其盈利能力有所承压，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.50/1.79/2.39 亿元（原1.98/2.53/3.15 亿元），EPS 为1.80/2.15/2.87 元，对应当前股价PE 为15.8、13.3、9.9 倍。考虑到公司持续拓展海外客户、加速产品迭代，通过区域收入结构改善和新产品收入占比提升保证稳定毛利率水平，维持“买入”评级。
接线盒业务短期承压，积极拓展海外组件客户2024H1 公司接线盒业务实现营收4.07 亿元，yoy-25.0%，毛利率为16.4%，yoy-3.7pct，主要系下游组件竞争加剧，组件环节出于控本需求向上游接线盒辅材传导价格压力。此外，公司积极拓展海外组件客户，与ADANI、HANSOL 等海外组件企业建立了长期友好的合作关系，实现公司产品广泛应用于韩国、印度、越南、德国、西班牙、埃及、美国等多个国家和地区的光伏电站建设。
连接器业务营收与毛利率均同比增长，持续产品更新迭代保证高盈利水平2024H1 公司连接器业务实现收入1.25 亿元，yoy+34.0%，毛利率29.2%，yoy+4.4pct，在国内大型光伏连接器厂家中，公司市场占有率处于前列。此外公司积极进行产品性能改进和新产品研发，通过引领行业市场来保持产品价格和毛利率水平稳定。
风险提示：原材料价格上涨导致盈利能力下滑；接线盒产品售价进一步下滑。