机构:财通证券
研究员:张益敏
收入增长利润承压:24Q2 单季度公司实现营收1.89 亿元,同比+18.07%/环比+31.24%,实现归母净利润0.11 亿元,同比-36.85%/环比+153.90%,扣非净利润0.11 亿元,同比-34.82%/环比+230.74%,毛利率27.09%,同比-14.60pct/环比-1.25pct。24H1 主要产品表现:直流接触器收入1.57 亿元,同比+59.77%,毛利率19.21%,2023 年毛利率为29.36%,2024H1 下降较多,我们判断是下游价格压力导致盈利能力下降,拖累整体毛利率导致利润承压;真空电容器收入0.40 亿元,同比+143.72%,毛利率36.90%,我们判断是半导体相关领域实现了新的突破。整体看公司短期收入增长利润承压,但新业务拓展有不同积极变化,长线具有较大的成长空间。
看好公司未来多领域发展潜力:新能源车:新能源控制盒产品采用了公司最新研制的800-1000V 直流电压等级的Y 系列高压直流接触器,实现了降本、小型化、轻量化的先发优势,获得客户高度认可并在持续交付当中。航天航空:
公司高性能、高可靠性的特种业务控制盒产品在2024 年6 月开始批量交付。
半导体:公司主要竞争对手均为国外品牌,但公司产品具有耐压高、承载电流大、损耗小、寿命长等特点,在性能参数等方面与国外竞争对手基本相当,且生产成本较低。大科学工程:氢闸流管元器件上已经完全实现了进口替代,速调管方面,4 种类型的P 波段大功率速调管且均通过了专家验收,技术指标国际领先。
投资建议:公司短期业绩承压,下游多领域存在较大发展空间。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为0.84/1.93/2.84 亿元,EPS 为0.87/2.01/2.96 元,对应PE 为34.65/15.01/10.21 倍,维持“增持”评级。
风险提示:新能源汽车需求下滑风险;下游应用领域拓展不利风险;贸易摩擦风险;研发项目进展不及预期风险。