机构:方正证券
研究员:郝艳辉/康百川/张丰淇
海外游戏市场稳健增长,多款重点新游蓄势待发。公司多年专注深耕手游海外市场,已覆盖韩国、东南亚、港澳台、日本、欧美等关键市场,截至24H1 公司在线运营游戏数量达45 余款型。2023 年9 月,公司于日本重点推出新游戏《ドット勇者(马赛克英雄)》后,单月流水迅速突破2000万美元,截至24H1 累计流水已达1 亿美元。公司预计24H2 将重点推出《圣斗士星矢:重生2》《命运圣契》等新游戏,并将《Bloodline:Herosof lithas》《Dungeon Hunter6》等游戏推广到更多地区,有望贡献新增量。
密切关注前沿AI 技术发展与应用,支持高质量研运。公司将AI 技术深度融入游戏研发与发行的各个环节,自研建设AI 中台。公司采用AI 翻译系统大幅降低翻译成本,提高海外市场拓展效率;AI 绘画技术可针对游戏特定风格进行训练,所绘图像可直接用于市场测试;AI 配音技术覆盖29 种语言,日均产出音频超百条,质量接近专业外包水平;AI 视频技术快速产出高质量美术素材,显著提升制作效率;AI 智能广告投放系统实时监控数据并调整投放策略,进一步提升广告效果与投放效率。此外,公司也积极开拓新的AI 应用场景,为公司手游业务高效、高质量的研运提供支持。
盈利预测与投资评级:我们预计2024-2026 年归母净利润分别同比增长288.41%、14.35%、15.28%为4.12 亿元、4.71 亿元和5.43 亿元,当前股价对应2024~2026 年PE 分别为15X/13X/11X,维持“推荐”评级。
风险提示:存量游戏流水下滑风险、政策监管风险、新游上线收入不及预期风险。