中广核矿业(01164.HK)：上半年税收计提影响净利润看好下半年业绩释放-格隆汇

机构：开源证券
研究员：李怡然

　　上半年税收计提影响净利润，看好下半年业绩释放2024H1 公司因税收计提导致所得税上升，净利润同比下滑。基于此，我们下调2024-2026 年盈利预测，我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为5.45、6.60、9.01 亿港元（2024-2026 年前预测值分别为8.52、9.29、10.89 亿港元），对应EPS分别为0.07、0.09、0.12 港元，对应2024 年8 月26 日PE 分别为22.9、18.9、13.8 倍。公司作为铀业龙头，或受益核电东风，维持“买入”评级。
　　综合成本略有增长，税收计提拖累利润
　　2024H1 公司实现营业收入40.73 亿港元，同比+39%，归母净利润1.13 亿港元，同比-37%。销售、管理和财务费用分别为0.05、0.26 和0.54 亿港元，分别同比-44%、+24%、-8%，三费合计0.85 亿港元，同比-4%。因为公司在哈面临税收成本上升的风险，决定按照一般分红预提税税率计提当期分红预提税，并按差额补提和补缴以前年度分红预提税，导致所得税费用上升。若剔除补提和补缴的1.24 亿港元，2024H1 净利润约2.37 亿港元，较2023 年同期上涨32%。
　　奥公司部分铀矿未售出导致投资收益略不及预期2024H1 公司天然铀权益产量654 吨铀，其中谢公司贡献234 吨铀，奥公司贡献420 吨铀，均符合预期。鉴于哈萨克硫酸紧缺问题并未解决，我们预计2024 年全年公司权益产铀量为1288 吨铀。报告期内，公司投资收益4.47 亿港元，其中谢、奥公司分别获得分红2.08、2.39 亿港元，奥公司部分铀矿未出售导致公司获得投资受益略不及预期，我们认为下半年该部分收益或随存货正常售出而补回。
　　核电发展东风将至，长期看好天然铀价格上行需求端，截至2024 年6 月底，全球可运核电装机375GWe；根据WNA 预计，2035 年全球核电装机将达543GWe，将较2024 年中增长45%。供给端，2024 上半年Honeymoon、Langer Heinrich 复产，但依然存在供需缺口，我们认为核电发展东风将至，长期看好天然铀价格上行。
　　风险提示：核安全事件、核电站规划落地不及预期、产量不及预期。

中广核矿业(01164.HK)：上半年税收计提影响净利润 看好下半年业绩释放

中广核矿业(01164.HK)：上半年税收计提影响净利润看好下半年业绩释放