机构:东吴证券
研究员:曾朵红/谢哲栋/许钧赫
24H1 营收同比+15%,归母净利润同比+54%,扣非净利润同比+77%,业绩略超市场预期。公司发布24 年半年报,24H1 实现营收8.23 亿元,同比+15%,归母净利润1.16 亿元,同比+54%(剔除股权激励费用后,归母净利润同比+28%),扣非净利润1.14 亿元,同比+77%,其中24Q2实现营收4.42 亿元,同比+11%,归母净利润0.62 亿元,同比+55%,扣非净利润0.61 亿元,同比+89%,业绩接近预告上限,略超市场预期。
体系变革:成效进一步显现,费用率显著下降。费用率方面,公司24H1/24Q2 期间费用率23.36%/22.37%。同比-6.69/-8.22pct,其中24Q2销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.47/-2.70/-2.91/-0.14pct,“行业线+区域线+产品线”三线协同互锁模式成效持续显现,销售&管理&研发费用率显著下降。
运动控制:围绕“智能制造”主航道、行业承压下表现仍旧亮眼。1)【基本盘】步进系统24H1 收入3.6 亿,同比+3%(24Q1 同比+2%),毛利率38.02%,同比-0.13pct,系电子行业复苏拉动;2)【进攻业务】伺服24H1 收入3.4 亿,同比+26%(24Q1 同比+43%),毛利率26.86%,同比+0.34pct,交流伺服依靠“步进+伺服+PLC”解决方案导入大客户,3C、半导体、物流是主要拉动行业(我们预计H1 公司3C 类占收入比重在30-40%),锂电光伏Q2 环比Q1 增速有所下降、系行业扩产放缓导致(我们预计H1 新能源类占收入20%左右)。3)控制类产品24H1收入1.2 亿,同比+35%(24Q1 同比+44%),毛利率69.16%,同比+0.31pct,其中PLC 在先进制造行业成功拓展,低基数下收入同比+82%,我们预计H2 继续维持高增。
机器人:打造“移动机器人”辅航道、开启第三次创业。公司2018 年起持续耕耘机器人行业,打造无框力矩电机、CD 伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套微型伺服系统产品矩阵,目前已获得数家机器人客户的大批量订单。同时,公司已成功与某知名德企联合开发出机器人关节模组,并正在与多家客户进行试用、验证。
盈利预测与投资评级:我们维持2024-2026 年归母净利润2.32/3.20/3.69亿元,同比+68%/+38%/+15%,对应现价PE 分别为26x、19x、16x,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行,竞争加剧,原材料涨价超预期等。