机构:开源证券
研究员:殷晟路/鞠爽
派能科技发布2024 年半年报,公司2024 上半年实现营业收入8.59 亿元,yoy-66.4%。实现归母净利0.2 亿元,yoy-97.1%,实现扣非归母净利-0.06 亿元,yoy-100.9%。公司毛利率与净利率分别为37.3%/2.3%,分别同比-0.6/-24.8pct,计提资产减值损失0.4 亿元,截至2024H1 末拥有货币资金和交易性金融资产合计63 亿元。2024Q2 公司实现营收4.74 亿元,qoq+22.9%,yoy-33.9%,归母净利0.16 亿元,qoq+296.9%,yoy-93.1%。扣非归母净利0.02 亿元, qoq+127.1%,yoy-98.9%,自2023Q3 以来首次扭亏为盈。单Q2 毛利率与净利率分别为38.5%/3.4%, 分别环比+2.8/+2.3pct。销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为9.5%/6.0%/20.9%/-4.6%,分别环比+4.6/+0.9/-3.3/-1.9pct。考虑锂电池成本下降带动公司产品销售单价下滑,因此我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为2.51/5.51/7.48 亿元(原4.35/6.37/7.73 亿元),EPS 为1.02/2.25/3.05元,对应当前股价PE 为39.1/17.8/13.1 倍,考虑欧洲户储库存陆续去化,公司业绩层面有望持续环比提升,维持“增持”评级。
2024 年储能系统销售逐季环比提升,积极开展非欧户储与国内工商业储能公司2024 年实现储能电池系统收入8.5 亿元,yoy-66.5%,毛利率为37.3%,收入同比下滑主要系公司主力销售区域在2024H1 仍然处于去库周期,下游经销商持续去库导致公司销售大幅下滑。出货量方面,公司2024 年上半年实现储能电池系统销售571MWh,在2024 年年内实现了销售规模与收入水平持续逐季环比提升。此外,公司积极拓展欧洲之外的发达国家市场,开发契合当地用户使用习惯的户储产品,在美国、日本等多个国家定制产品的市场拓展已取得显著进展,家庭储能产品已通过日本JET 认证,正在顺利推进市场拓展。在国内工商业储能市场方面,公司推出了基于 280Ah 和 314Ah 电芯的新型储能一体柜产品,且与现有产品相结合,构成了 60KWh 至 400KWh 全面的工商业储能一体柜产品系列,并已在上海、浙江、广东、江苏、安徽等地实现了规模销售。
风险提示:欧洲户储去库不及预期;市场竞争加剧导致公司产品降幅超预期。