机构:海通证券
研究员:孙婷/何婷/任广博
公司归母净利润提升主要是由于自营表现较好。第二季度实现营业收入8.5 亿元,同比+12.9%,环比+26.3%;归母净利润2.6 亿元,同比+46.6%,环比+79.3%。
强化资产配置能力和完善投资顾问服务体系,持续提升客户体验。2024 年上半年经纪业务收入1.5 亿元,同比-14.4%,占营业收入比重10%。全市场日均股基交易额9616 亿元,同比-6.4%。公司代销金融产品收入657 万元,同比-26.9%,占经纪业务收入4.3%,代销金融产品规模65 亿元,同比+7.7%。公司两融余额61 亿元,较年初-12%,市场份额0.4%,较年初基本持平。
持续聚焦和布局北交所IPO 业务,坚持北交所业务战略走深走实。2024 年上半年投行业务收入1.0 亿元,同比-15.5%。股权业务承销规模同比-83.6%,债券业务承销规模同比-44.2%。股权主承销规模5.6 亿元,排名第30,为2 家IPO。
债券主承销规模57 亿元,排名第63;其中公司债、ABS、企业债承销规模分别为54 亿元、3 亿元、1 亿元。IPO 储备项目2 家,排名第29,均为创业板。
公司固定收益销售和投资交易业务持续得到客户及市场认可。公司现券交易量、交易活跃度和影响力稳步提升。公司采用利差交易、趋势交易、结构交易和做市交易相结合的灵活策略,在银行间和交易所市场的债券交易量为4.69 万亿元,同比+28.4%。固定收益各品种销售金额合计 919.86 亿元,同比+12%。
坚持以客户为中心,深度挖掘客户需求,持续开发和深化固收及“固收 +”产品线丰富策略和期限类型。2024 年上半年,公司资管业务收入4.7 亿元,同比-0.8%。
资产管理规模601 亿元,同比-1.8%。公司重点布局北交所战略配售投资业务,完成多个北交所上市公司的战略配售投资。2024 年上半年创金合信受托管理资金总额9106.17 亿元,较年初-8.8%;其中,公募基金管理规模1524.21 亿元,较年初+33.6%。
自营投资逆市取得较高增长。2024 年上半年投资收益(含公允价值)5.7 亿元,同比+40.2%;第二季度投资收益(含公允价值)3.4 亿元,同比+73.6%。在A股市场整体下行的环境下,自营投资及交易业务取得了稳健收益。
【投资建议】我们预计公司2024E-2026E 归母净利润分别为7.12 亿元、7.58 亿元、8.26 亿元,同比分别+115%/+7%/+9%,每股净利润分别为0.17/0.18/0.20元,每股净资产分别为3.72/3.90/4.10 元。我们给予其1.5-1.7x 2024 PB(考虑到公司以固收为特色,在现有上市券商中属于稀缺标的,且资管主动管理产品收益率居前,适当给予估值溢价),对应合理价值区间为5.58-6.32 元,维持“中性”评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。