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机构：国金证券
研究员：樊志远/刘妍雪
2024 年8 月24 日公司披露中报，H1 实现营收1036 亿元，同增6%；实现归母净利54 亿元，同增24%；实现归母扣非净利50 亿元，同增19%。其中Q2 实现营收512 亿元、同增7%；实现归母净利29亿元、同增25%；实现扣非净利28 亿元、同增17%。公司披露三季报预告，前三季度预计实现归母净利88-92 亿元、同增20%-25%；实现归母扣非净利81-86 亿元、同增15%-22%。
经营分析
分业务来看，公司消费性电子收入为856 亿元、同增3%，通讯互联产品及精密组件收入为75 亿元、同增22%，汽车互联产品及精密组件收入为48 亿元、同增48%，电脑互联产品及精密组件收入为44 亿元、同增5%；公司各项业务稳健增长。
公司盈利能力持续改善，公司毛利率为11.7%、较去年同期提升1pct，其中消费性电子毛利率为10.5%、较去年同期提升1pct；净利率达5.2%、较去年同期提升0.8pct。
根据彭博，苹果计划于 9 月 10 日推出新款 iPhone、Apple Watch和 AirPods。软件方面，6 月苹果首个生成式AI 大模型AppleIntelligence 正式登场，Apple Intelligence 只能用于iPhone 15Pro 或更高版本机型；硬件方面，2025 年苹果有望发布iPhone 17Slim，Slim 款可能是十年来最大的外观改款；根据IDC，2023 年苹果全球保有量达8.4 亿台、换机周期在3.6 年，软件+硬件创新有望带动新一轮换机潮。助力公司消费电子业务增长。
通信领域,公司构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系，送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的充分认可与高度评价。并且公司协同全球头部芯片厂商为全球主流数据中心及云服务厂商进行光电高速互联产品的前瞻性预研，并共同制定服务于下一代 AI 集群的高速连接标准。2024 年3 月19 日英伟达发布GB200 NV72 系统，其采用了总共5000 条NV Link 电缆，总计两英里（3.2km），电连接方案相较于光连接方案成本降低至1/6，我们估算2025 年NV72 系统单机柜铜连接价值量达100 万元。立讯精密是大陆电连接龙头，根据投资者关系活动记录表，公司希望未来供应全球1/3 电连接份额。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026 年归母净利为135、172、205 亿元，公司股票现价对应PE 估值为21、16、14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游市场需求疲软；产业链转移；单一大客户依赖；人民币汇率波动；可转债项目不及预期等风险。