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机构：东北证券
研究员：韩金呈
公司发布2024年 7月销售快报，力帆科技2024年7月销售新能源汽车整车2142 辆，同比-40.13%，销售其他车型2076 辆，同比+9.9%。
联手吉利成立睿蓝汽车，进军新能源汽车C 端市场。2022 年初，吉利和力帆科技各出资50%创建睿蓝汽车，并将吉利旗下专注共享出行的枫叶汽车打包塞入睿蓝。目前吉利主导汽车研发和销售，力帆科技负责生产制造和换电设施建设。睿蓝的产品体系已经初步成形，枫叶60S、80V 等车型借助力帆科技和吉利在B 端市场的优势，发力共享出行；睿蓝开始拓展C 端市场，面向年轻消费者，打造轻换电出行概念。8 月22 日，力帆科技与吉利汽车的合资公司睿蓝汽车2023 年重磅车型睿蓝7 正式开启预售，新车共推出4 款车型，预售价区间为13.37-16.37 万元。据悉，睿蓝7 是睿蓝9 之后，睿蓝汽车进军家用市场的又一款力作，定位于纯电动紧凑型轿跑SUV，采用后置后驱布局，新车将于9月份正式上市。
B 端持续深耕出租、网约车市场，推出可充可换的定制网约车型曹操60；C 端推出拥有激光雷达，可实现越级全场景智驾的智能后驱轿跑SUV 睿蓝7。海外推出X6 PRO、S6 PRO 以稳固俄罗斯市场销量，及拓展中东、拉美等新兴市场，实现扩圈增量。同时，汽车板块已构建完善的产品矩阵：B 端三款充换电一体车型，覆盖轿车与MPV，C 端两款纯电SUV 车型，海外三款燃油车型，覆盖轿车与SUV，助推汽车板块实现“B+C 端、海外三驾马车齐驱并进”的战略转型落地。
摩托车板块通过力帆、派方双品牌协同传播策略，稳健增长。国际市场中非洲、南美洲、欧洲等部分地区实现历史增长，创多年来新高；非洲及亚洲部分新市场与客户达成长期战略合作，实现市场突破。
KPV350 打造高端大排量ADV350 踏板车，通过跨界运动的造型理念，应对城市高端出行及长途摩旅骑行的消费人群消费需求。
盈利预测：摩托车稳健增长，出租+网约新能车打造第二曲线。我们预计公司2024-2026 年的营业收入分别为94.8/ 113.7/ 136.5 亿元。2024-2026 年归母净利润分别为 1.46/ 3.29/ 3.71 亿元，对应PE 分别为121.07/ 53.66/ 47.65，给予2024E 的每股净利润150 倍PE 估值，对应目标价4.8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能车业务进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期