机构:长江证券
研究员:邬博华/曹海花/叶之楠
浙江荣泰发布2024 年中报,2024 年上半年实现营收4.98 亿元,同比增长42.7%,归母净利1.01 亿元,同比增长45.34%,扣非净利润0.93 亿元,同比增长54.12%。拆分到Q2,实现营收2.83 亿元,同比增长44.6%,环比增长31.2%,归母净利润0.54 亿元,同比增长40.7%,环比增长15.6%,扣非净利润0.51 亿元,同比增长47.9%,环比增长21.3%,整体处于预告中枢。
事件评论
上半年来看,公司营收同比增长42.7%,高于行业平均增速。汽车安全零部件收入3.77亿元,占比进一步提升至75.61%,同比增长54%。绝缘件和绝缘胶带的收入分别为0.63亿元和0.27 亿元,同比分别增长22.6%和2%。分区域看,海外业务收入2.45 亿元,占比达49.2%,同比增长64.88%,主要受益于海外客户放量。受到一次性因素影响,公司汽车安全零部件业务毛利率为36.97%,同比下滑幅度较大,但持续下滑风险不大。销售期间费用率为9.0%,同比下降4.6 pct,最终实现归母净利润1.01 亿元,净利率为20.27%,同比略增。
拆分到2024Q2 来看,收入同比增长44.57%,主要归因于云母材料的新客户和北美客户的新材料逐步放量,预计贡献几千万业绩增量。预计汽车安全结构件业务毛利率环比有所下降,预计与不涉及生产经营的偶发性因素有关,新建产能爬坡和部分业务调整也有负面影响。期间费用率达到6.9 %,同比大幅下降,主要系上市后带来的费用改善。最终公司实现19.15%的净利率,同比下降0.53pct。此外,公司Q2 资产减值905 万元,经营性活动净现金流流入0.52 亿元,同环比大幅增长。
展望来看,随新客户需求放量和新材料业务渗透率提升,预计年内公司收入端仍维持50%以上增长,随偶发因素消除和新客户、新材料拉动单车价值量提升,进一步增厚盈利。此外,公司海外基地布局领先,泰国基地和墨西哥基地稳步推进,助力全球化业务拓展。预计公司2024 年归母净利润2.57 亿元,对应PE 分别为19.5 倍,继续推荐。
风险提示
1、行业景气下行风险;
2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。