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机构：光大证券
研究员：刘凯/孙啸
公司发布2024 年中报，上半年实现营业收入4.21 亿元，同比增长24.41%；归母净利润0.30 亿元，同比减少4.36%；扣非归母净利润0.24 亿元，同比增长16.85%。
公司2024 年Q2 实现营业收入2.61 亿元，同比增长42.15%，环比增长63.02%；归母净利润0.24 亿元，同比增长46.97%，环比增长267.15%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比增长57.89%，环比增长609.38%。
点评：
光电子器件核心公司，多项产品打入全球市场。公司在光电子器件行业中占据重要位置，产品广泛应用于光纤激光、光纤通讯及数据中心等产业链上游的核心领域。凭借一系列高性能的光学器件如光隔离器、密集光纤阵列连接器、MEMS VOA光开关以及铌酸锂调制器等，公司已经成功打入全球市场，产品远销40 多个国家和地区。在技术方面，公司掌握了多项业界领先的光纤器件设计、制造和封装技术，包括铌酸锂调制器芯片制程和模块封装技术、高功率器件热管理技术、高可靠性光纤器件制造技术等，这些国际先进技术不仅为公司的产品创新和市场竞争提供了有力支持，更巩固了公司在行业中的领先地位。
布局薄膜铌酸锂，产品技术具备优势。通过收购铌酸锂系列高速调制器产品线相关资产和扩大研发团队、组建光子集成事业部、聘请全球技术与管理人才等措施，公司拥有了全球一流的技术团队并掌握了包括芯片设计、芯片制程、封装和测试等核心技术，具备了开发高达800Gbps 及以上速率的薄膜铌酸锂调制器芯片和器件的关键能力。公司具备独立的产品设计研发能力，产品设计水平、品质控制与性能指标均能达到行业先进水平，并建立了全面的产品系列，能够为客户提供一站式的配套光纤器件解决方案，其中多款高功率光纤激光器件、光通讯器件代表了行业较高水平。
盈利预测、估值与评级：考虑到下游需求处于恢复阶段，我们将公司2024 年和2025 年归母净利润相对上次预测值分别下调45%与41%，并新增2026 年预测。
我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.86、1.30、1.64 亿元，当前市值对应PE 为98/65/52 倍。公司在铌酸锂调制器方面全球领先，布局新一代薄膜铌酸锂技术，我们维持公司“增持”评级。
风险提示：薄膜铌酸锂推广不及预期，下游光器件需求不及预期。