稻草熊娱乐(02125.HK)的长期主义，藏在内容里

随着2024年上半年的落幕，剧集市场的激烈竞争也暂时画上了句号。

回顾2024年上半年的剧集市场，我们可以看到市场依旧沿着“高质量增长”的轨迹发展。这一阶段的显著特点是“质增量减”，即剧集数量的减少和制作质量的显著提升。

顺延着这一逻辑推导，那些拥有着精细化商业运营能力以及优质内容的影视公司的价值值得重估。

稻草熊娱乐(02125.HK)作为头部剧集制片商和发行商，便是一个很好的观察样本，其于近期发布的财报也给了我们一个最新的观察窗口，来看看一个优秀的影视公司应该具备怎样的特征。

一、重回盈利通道，优质内容奠定成长确定性

2024年上半年，稻草熊娱乐实现收入约为8.47亿元(单位：人民币，下同)，同比增长83.3%；经调整净利润也从2023年中期的1390万元增长到约3790万元。两大核心数据同比均取得不错的表现，尤其是盈利能力的修复值得重视。

宏观层面看，外部环境回暖为稻草熊娱乐实现盈利修复奠定了基础。根据灯塔专业版数据，2024上半年有效播放剧集共计149部，数量上相比去年同期减少了6.8%，但正片播放量不降反增，累计达到534.07亿，同比增长了35.1%。同时上半年V榜热度指数80+的剧集共有32部，为近三年最佳成绩。

此外，面对整体经济和行业环境的变化，稻草熊始终坚持的“长期主义”是其能够保持相对稳定的财务和运营情况的关键原因，而其自身内容价值的外显以及优质片单储备的释放也成为了2024年上半年盈利的主要原因。

去年，面对复杂多变的外部环境，稻草熊娱乐的业绩出现了短期波动。但公司始终保持着“以优质内容为核心”的初心，将精力和资源集中于优质内容的创新、开发以及制作，同时不断适时调整自身发展战略，通过完善内部治理结构以及深度挖潜和整合外部优质资源以实现自身核心竞争力的提升，表现出了强韧的抗风险能力。今年上半年，稻草熊娱乐累积的多部题材多样的待播剧，如《哈尔滨一九四四》、《乘风踏浪》、《孤战迷城》等实现播映，并取得了良好的播映效果和市场口碑。

其中，由秦昊、杨幂主演的原创谍战悬疑年代剧《哈尔滨一九四四》成为上半年大热剧集，在开播后迅速包揽收视率排行榜前三，并拿下多个热播榜第一的桂冠；时代创业喜剧《乘风踏浪》在其内容受到了观众和行业认可的同时，更是推动了取景地辽宁葫芦岛的火速出圈。根据《辽宁日报》报道，五一期间，葫芦岛旅游热度冲进东北前三，成为“通过一部剧，带火一座城”的典型案例。

截至财报发布时点，由景甜、张凌赫主演的仙侠爱情剧《四海重明》也分别于芒果TV和爱奇艺播出，该剧不仅在境内取得良好的播出效果，还在播出期间登上爱奇艺海外13个国家和地区的热播榜第一，成为了稻草熊娱乐优质剧集出海的又一力作。

（来源：公开资料）

多部剧集均取得不错的反响，在为公司财务报表带来积极表现的同时，也印证了公司作为一个洞察长期主义的范例，后劲大、潜力足、韧性强的特点。

管理层对内容质量重视与否，长期持续投入坚定与否，本质上都决定了一家影视公司能否产出优质内容，以提升其穿越周期的能力。纵观全球范围内，优秀影视制作公司无一例外对内容都有超乎寻常的重视。

这也是稻草熊娱乐一直以来的追求，与此同时，奉行优质内容的长期主义也帮助稻草熊娱乐垫高安全垫，并构筑成其竞争的护城河。

一方面，稻草熊娱乐通过平台型运营模式，深度挖掘和整合优质资源，加强与产业链各环节的合作，形成了良性的生态循环，提高了内容制作的效率和质量。另一方面，公司极其注重IP储备和开发，不断积累和优化IP结构，通过与优秀编剧团队的合作，加强原创内容的生产。

基于此，稻草熊娱乐当前还积累了数量丰富、题材多样的待播剧集，包括《乌云之上》、《在人间》、《三叉戟2》、《斗贼》、《夜不收》等，不仅吸引众多观众的关注和期待，也为公司提供了充满想象的成长空间。

二、着眼于未来，稻草熊娱乐还有什么值得期待？

在聚焦精品内容，夯实竞争护城河的前提下，稻草熊娱乐还在寻找更多可能性。

首先，稻草熊娱乐紧跟市场趋势，对剧集策略进行了精准调整。

面对消费者对内容产品消费习惯的演变，公司实施了“小而美精品化”创新，专注于打造高品质剧集，如《乌云之上》、《夜不收》、《漂白》和《在人间》等，从内容叙事和视听制作上均兼具了长视频的高品质与短剧的快节奏。

这种内容开发策略能够更好地满足观众对紧凑叙事和高质量视听体验的双向需求，将长剧集制片商的优势与不断变化的观众消费场景、观看需求进行有效结合，进而提升了观众的观看体验，更能够帮助公司极大地增强市场竞争力，成为稻草熊娱乐业务稳定可持续发展的推进器。

其次，稻草熊娱乐在开发和挖掘优质IP的同时，还在内容产品多元化变现途径上进行了积极探索。

这同样是一个规模不断增长的市场。

新华网和社科院的报告显示，到2024年，中国IP授权行业和IP改编娱乐行业的市场规模预计将分别达到1,561亿元人民币及5,867亿元人民币。随着IP商业化开发模式逐渐趋于完善，这一千亿市场的上升确定性毋庸置疑。

公司长期以来积累的IP储备优势，使其在这充满想象空间的市场中拥有充分的优势。公司早在2023年报中就表示，公司将持续关注优质IP商业化变现途径的拓展，坚持推进以优质IP为核心的泛文娱产业布局，积极调研、探索基于优质IP转化的后续商业价值。

一方面，稻草熊娱乐拓展了基于优质IP的线下实景互动项目，实现互相导流；另一方面，公司还深入探索与新文旅及新消费相关的战略布局机会。

这些探索有助于拓宽收入来源，实现以内容为核心的影视、文旅消费融合发展，为公司带来更广阔的市场空间和增长潜力。通过这种多元化的商业模式，稻草熊能够更好地适应市场变化，提高自身的抗风险能力和可持续发展能力。

三、结语

总之，通过丰富IP储备、不断优化剧集策略以及探索新的变现途径，稻草熊娱乐正稳步前行在高质量和可持续发展的道路上。未来，随着其内容创新和市场策略的进一步实施，推动业务稳定高质量发展的同时，依然能为市场带来无限的想象空间，体现出公司战略布局的准确性和执行力的高效性。

值得注意的是，稻草熊娱乐于上个月进行了Logo的变更，以创新蓝为标准色，标志提取稻草人的符号特征“稻草帽”，将稻草帽与熊耳朵进行巧妙的结合，充满创意、趣味的同时让标志图形多了一份人文感。这不仅体现了公司的创新精神，更表明了公司以优质内容为核心，不断为用户带来更高质量剧集的决心。

（来源：公司公告）

2024年我国剧集市场正在逐渐修复，热度和口碑进一步向头部内容集中。由此看来，无论是外部市场空间还是内生增长潜力，都明显放大了稻草熊娱乐的吸引力。因此，对于这样一家影视行业的优质企业，值得投资者进一步的关注和跟踪。