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机构：国联证券
研究员：郑薇/聂丽逻
科伦博泰发布2024 年半年报，上半年实现收入13.83 亿元（同比+32.2%），实现净利润3.10 亿元，实现调整后净利润3.86 亿元（同比+1068.0%）。
收入利润表现亮眼，合作稳步推进
科伦博泰上半年实现13.83 亿元收入，其中默沙东就多条合作管线支付的9000 万美元（6.4 亿元，根据汇率1 美元兑人民币7.1268 元计算）里程碑付款作为主要的收入支撑。截至2024H1，默沙东已启动10 项SKB264 作为单药疗法或联合帕博利珠单抗/其他药物用于多种适应症的全球三期临床。
管线稳步推进，双抗ADC 新合作
近日，科伦博泰SKB264 针对接受EGFR-TKI 和含铂化疗治疗失败后的局部晚期或转移性EGFR 突变NSCLC 患者提交NDA 申请，2024 年8 月14 日，该项申请已纳入CDE 优先审批程序。此外，针对新型双抗ADC（SKB571），默沙东将行使独家选择权并支付3750 万美元，该项产品将主要针对肺癌和消化道肿瘤。
维持“买入”评级
我们预计公司23-25 年营业收入分别为16.78/20.87/22.00 亿元，同比增速分别为8.94%/24.34%/5.41%；净利润分别为-2.79/-2.02/-1.32 亿元，同比增速分别为 51.48%/27.37%/34.67%。EPS 分别为-1.25/-0.91/-0.59 元。给予“买入”评级。
风险提示：药物研发不及预期、行业竞争加剧、药物销售不及预期