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机构：上海证券
研究员：马永正
8月10日，公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入3.89亿元，yoy+30.45%；归母净利润0.16亿元，yoy+283.05%；扣非归母净利润0.13亿元，yoy+286.16%。同时毛利率回升至26.30%，较2023年同期增长7.03个百分点。
分析与判断
植根消费电子产业链发力头部供应商，连接器业务乘复苏之风持续回暖。公司长期深耕3C消费电子连接器，2024H2受益于消费电子行业的周期性复苏带动营收实现2.66亿元，yoy+10.17%。2024H1公司内外发力，对外进一步稳固在国内可穿戴品牌头部厂商主力供应商地位，对内持续推进加工工艺、生产效率的提升，同步优化新品开发，降本增效成果斐然。综合推进相关产品毛利率达到历史较高水平，2024H2公司连接器产品综合毛利率为23.23%，较2023年同期增长7.19个百分点。公司新品板对板连接器顺应手机轻薄化趋势需求渐起，基于前期的积极布局，也呈现出了较为明显的阶段性成长。
响应重点客户迭代需求，MIM机构件业务创新高。公司根据客户需求和自身研发优势，全方位多角度推进自身MIM机构件产品的迭代升级，单品价值量提升的同时业务营收实现半年度的新高，2024H1实现营收超0.92亿元，yoy+107.37%。公司应用于其他品类领域的MIM机构件部分新产品也已开始在其他客户处进行送样及验证导入，2024H2有望在其他客户的1至2项应用品类上批量化应用。受益于与重要客户的深度合作，MIM机构件等相关产品有望在2024H2维持较高增速。
高端新产品顺利推进，有望于2024H2开启量产。随着AI算力、高端存储芯片等产业驱动全球芯片产业快速向高可靠性、高集成度、先进制程等方向演进，新技术和新应用对热管理解决方案及散热材料提出了更为严格的标准和更高的性能要求。公司持续聚焦金属散热片的产品开发和市场推广，基于前期数年的研发经验积累和团队搭建，逐步实现了从原材料端的配方和生产加工层面的工艺技术突破，相关产品陆续在个别核心客户处得到验证导入通过。当前公司正根据市场拓展进度加速启动金属散热片新产线扩建，并有望在2024年末完成第三条产线的量产通线， 客户端也已取得部分核心客户的供应商代码（VendorCode）并开始小批量出货，有望在2024Q3开启小批量量产。汽车连接器端公司也已通过海外重要Tier1厂商的审厂、海内外供应商代码获取顺利推进，有望在2024年内实现小批量供货。
投资建议
维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至0.57/1.25/2.11亿元，同比增速分别为+84.06%/+119.17%/+68.83%，对应EPS分别为0.28/0.61/1.02元，对应PE估值分别为80/37/22倍。
风险提示
公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期