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机构：中邮证券
研究员：鲍学博/马强
8 月17 日，新雷能发布2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入4.89 亿元，同比下滑45%，实现归母净利润-0.68 亿元，同比下滑136%。
点评
1、2024 年上半年，公司实现营业收入4.89 亿，同比下降45%，实现归母净利润-0.68 亿。营收大幅下降主要原因是市场需求不足，国内收入从去年同期的7.33 亿下降至4.45 亿，国外收入从去年同期的1.55 亿下降至0.44 亿。母公司营收从去年同期的5.20 亿下降至2.69 亿，母公司毛利率从去年同期的61%下降至51%；子公司深圳雷能、武汉永力的营收和利润均出现不同程度下滑。
2、上半年，公司研发费用为1.92 亿元，同比增长26%。公司聚焦主业不断拓展多品类业务，在集成电路类、电驱类以及数据中心方向加大了投入，2024H1，公司研发费用率高达39%。公司不断研发布局的高可靠集成电路微模组、电机驱动、服务器电源等产品有望成为公司未来新的增长点。
3、我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.36 亿元、1.76 亿元、3.12 亿元，分别同比增长-63.09%、391.92%、77.45%，对应当前股价PE 为140.40、28.54、16.08，维持“买入”评级。
风险提示
市场需求持续低迷；产品存在降价风险；高额研发投入转化效率可能不及预期。