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机构：光大证券
研究员：刘凯/石崎良/朱宇澍
点评：
24 年Q2 公司业绩同环比实现高增，得益于下游市场需求恢复+公司新品持续放量：公司24 年Q2 单季度实现营收8.06 亿元，同比+29.07%，环比+3.88%；归母净利润0.56 亿元，同比高增（23 年同期为0.01 亿元），环比+55.38%；毛利率为28.9%，同比+2.51pct，环比+1.66pct。公司二季度业绩高增主要得益于下游需求包括手机、IOT 需求的复苏，以及公司持续推出包括数字音频功放、OIS、磁传感、多款电源管理芯片等系列产品，成功导入行业头部客户并实现规模量产。
三大板块多点开花，持续完善产品布局：分业务来看，24 年H1 公司高性能数模混合信号芯片/电源管理芯片/信号链芯片分别实现营收7.56 亿/5.22 亿/3.02亿，同比分别+53%/+44.6%/+117.3%，占总营收比例为48%/33%/19%，毛利率分别为27.86%/36.19%/14.43%。高性能数模混合信号芯片方面，公司推出了应用于手机领域的旗舰级数字音频功放产品和应用于蓝牙音频设备、智能音箱、笔记本电脑等领域的中功率音频功放产品，摄像头马达驱动业务营业收入实现加速增长。电源管理芯片方面，公司推出多款电源管理芯片，包括高PRSSLDO、低压Buck、单通道高精度背光、6 通道高精度背光、高压IR LED 驱动等。
信号链芯片方面，实现了营收和出货量的大幅增长，推出了多款国产工艺的开关和LNAs，包括SPDT，DPDT，SP8T 等产品，能够广泛应用于消费、工业和汽车等领域；运算放大器系列产品在音箱、家电、医疗器械等领域实现大规模量产。
全球智能手机需求持续回暖，AI 手机或将成为消费电子持续复苏的助燃剂：根据IDC 数据， 23 年Q4、24 年Q1 和24 年Q2 全球智能手机出货量分别同比增长8.5%、7.8%和6.5%，预计AI 手机将成为智能手机之后的又一大增长引擎。
我们认为，公司作为手机模拟芯片的龙头供应商将深度受益。
盈利预测、估值与评级：由于消费电子景气度复苏超预期，结合公司24 年半年报情况，我们上调公司24-25 年归母净利润至2.15 亿（上调比例为+5%，下同）/4.1 亿元（+23%），新增26 年归母净利润预测为6.09 亿元，对应24-26 年PE 为47x/25x/17x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期；市场竞争激烈程度超预期。